2026年期货从业资格《期货投资分析》考前押题卷四
一、单项选择题
本题共30小题，每小题1分，共30分。
1.
下列关于跨境资本流动，说法错误的是（ ）。
参考答案A
解析考点：跨境资本流动依据时间长短可以分为两类：长期资本流动和短期资本流动。
2.
期货经营机构向保险公司卖出场外期权后，若场内市场中未上市所需的期权品种或者期权要素无法与场外期权要素匹配时，期货经营机构一般可通过期货合约复制期权的方法，采取（ ）对冲价格风险。
参考答案D
解析考点：期货经营机构向保险公司卖出场外期权后，若场内市场中未上市所需的期权品种或者期权要素无法与场外期权要素匹配时，期货经营机构一般可通过期货合约复制期权的方法，采取Delta中性策略对冲价格风险。
3.
假设美元兑英镑的外汇期货合约距到期日还有6个月，当前美元兑英镑即期汇率为1.5USD/GBP，而美国和英国的无风险利率分别是3%和5%，则该外汇期货合约的远期汇率是（ ）USD/GBP。
参考答案B
解析考点：外汇期货的标的资产为外汇。一般而言，持有收益率是该外汇发行国的无风险连续利率rF。本国无风险连续利率记为rD。在直接标价法下，远期汇率Ft和即期汇率St的关系表示为：
4.
当金融市场的名义利率比较低，而且收益率曲线呈现较为陡峭的正向形态时，追求高投资收益的投资者通常会选择（ ）。
参考答案A
解析考点：当金融市场的名义利率比较低，而且收益率曲线呈现较为陡峭的正向形态时，追求高投资收益的投资者通常会选择区间浮动利率票据。
5.
信用风险来源于衍生品业务的（ ）。
参考答案C
解析考点：信用风险来源于衍生品业务的交易对手方的违约可能性。
6.
在指数化投资中，关于合成增强型指数基金的典型的上佳策略是（ ）。
参考答案B
解析考点：期货加固定收益债券增值策略是资金配置型的，也称为期货加现金增值策略。这种策略是利用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用的资金为一小部分，余下的现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的回报。这种策略被认为是增强型指数化投资中的典型的上佳策略，这样的组合首先保证了其能够很好地追踪指数，当能够寻找到价格被低估的固定收益品种时，还可以获取超额收益。
7.
对于固定利率支付方来说，在利率互换合约签订时，互换合约价值（ ）。
参考答案D
解析考点：利率互换合约可以看作面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换。签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。但是，随着时间的推移，利率期限结构会发生变化，两份债券的价值不再相等，因此互换合约价值也将不再为零。
8.
近年来，我国国内生产总值的快速增长意味着（ ）。
参考答案D
解析考点：国内生产总值（GDP）是指一个国家或地区在一定时期内生产的所有最终产品与服务的市场价值。GDP的持续稳定增长是各国政府追求的目标之一。
9.
某付息国债的净价为98.2136，应计利息1.0423，转换因子1.004，其对应的TF1609国债期货合约价格为96.336。则该国债的基差为（ ）。
参考答案B
解析考点：基差为B=P-（F*C），其中，B代表国债价格与期货价格的基差；P代表面值为100元国债的即期价格；F代表面值为100元国债期货的价格；C代表对应可交割国债的转换因子。故该国债基差=98.2136-96.336*1.004=1.4923。
10.
6个月后到期的欧式看涨期权价格为5元，标的现货价格为50元，执行价格为50元，无风险利率为5%。根据期权平价公式，其对应的欧式看跌期权价格为（ ）元。（参考公式C＋Ke﹣r（T－t）＝P＋S；e≈2.72）
参考答案A
解析考点：根据公式，可得：P＝C＋Ke﹣r（T－t）－S＝5＋50×e﹣0.05×0.5－50＝3.77（元）。
11.
协整检验通常采用（ ）。
参考答案B
解析考点：协整是指多个非平稳性时间序列的某种线性组合是平稳的。协整检验通常采用的是E-G两步法。
12.
从中长期来看，股票价格指数受宏观经济环境影响较大，与经济周期密切相关，它是典型的（ ）投资品种。
参考答案A
解析考点：股指期货对应的标的为股票价格指数，是典型的顺周期投资品种。从中长期来看，股票价格指数受宏观经济环境影响较大，与经济周期密切相关。
13.
下列哪项是看跌-看涨期权平价公式？（ ）
参考答案D
解析考点：看跌-看涨期权平价公式：
14.
下列关于模型风险的描述，不正确的是（ ）。
参考答案D
解析考点：无论是给金融衍生品估值，还是建立金融衍生品的风险度量和对冲策略，都需要用到金融衍生品的定价模型。因为所使用的模型存在不恰当之处，导致定价、风险度量和对冲策略存在偏误，进而导致金融衍生品交易业务的开展面临风险，称为模型风险。故D项说法错误
15.
期货加现金增值策略中期货头寸和现金头寸的比例一般是（ ）。
参考答案D
解析考点：期货加现金增值策略中，期货头寸和现金头寸的比例一般是1：9，也可以在这一比例上下调整。有的指数型基金只是部分资金采用这种策略，而其他部分依然采用传统的指数化投资方法。
16.
根据购买力平价理论，（ ）是影响汇率变动的最重要的基本因素。
参考答案B
解析考点：根据购买力平价理论，通货膨胀是影响汇率变动的最重要的基本因素。
17.
下列关于偏度的说法，错误的是（ ）
参考答案C
解析考点：C项，当偏度大于零时，数据呈右偏分布；当偏度小于零时，数据呈左偏分布。
18.
决定国债期货与现券之间的套利机会的是（ ）的大小。
参考答案A
解析考点：国债期货的基差，指的是经过转换因子调整之后期货价格与现货价格之间的差额。因此，基差的大小就决定了国债期货与现券之间的套利机会。
19.
下列关于我国的国债，说法错误的是（ ）。
参考答案B
解析考点：B项说法错误，储蓄国债发行规模小且不可流通，记账式国债对购买者没有限制，可流通交易。
20.
已知某产品产量与生产成本有直线关系。在这条直线上，当产量为1000件时，其生产成本为50000元，其中不随产量变化的成本为12000元，则成本总额对产量的回归方程是（ ）。
参考答案A
解析
因此回归方程为：y=12000+38x。
因此回归方程为：y=12000+38x。
21.
卖出基差交易与买入基差交易相比，卖出基差交易风险更（ ），获利更（ ）。（ ）
参考答案C
解析卖出基差交易与买入基差交易方向相反，由于基差收敛的特征，卖出基差交易风险显得更低些，又由于买入国债期货相当于卖出了国债期货的交割选择权，卖出虚值的隐含期权也使得卖出基差交易更易获利。
22.
国债期货价格和国债市场利率的关系是（ ）。
参考答案A
解析考点：国债期货的价格和国债市场利率是反向变动关系，影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货市场利率。
23.
假设某螺纹钢期货还有90天到期，目前螺纹钢现货价格为每吨2400元，无风险连续利率为8%，储存成本为2%，便利收益率为3%，则该螺纹钢期货的理论价格是（ ）？[计算结果保留一位小数]
参考答案A
解析考点：该螺纹钢期货的理论价格为：
，将题目中的数据代入可得Ft=2400×e(8%+2%-3%)×3/12≈2442.4（元/吨）。
，将题目中的数据代入可得Ft=2400×e(8%+2%-3%)×3/12≈2442.4（元/吨）。
24.
企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中（ ）的存在。
参考答案A
解析考点：企业结清现有互换合约头寸的的方式有：①出售现有互换合约，相当于期货交易里的平仓；②对冲原互换协议，相当于通过反向交易来锁仓；③解除原有的互换协议，相当于提前协议平仓。这三种方式虽然表面上效果相同，但是实际操作和效果可能有差别，主要的原因在于利率互换交易中信用风险的存在。在第一种方式中，将合约卖出，相当于把自己的合约义务卖给了第三方，而第三方的信用风险情况需要现有合约交易对手评估后才能确定。所以，利用这种方式平仓时，需要获得现有交易对手的同意。在第二种方式中，因为通过建立方向相反的互换合约来锁仓，所以原来合约中的信用风险情况并没有改变。在第三种方式中，因为合约完全解除了，所以原有的信用风险也不存在了，更不会产生新的信用风险。
25.
假设黄金现货价格为500美元，借款利率为8%，贷款利率为6%，交易费率为5%，卖空黄金的保证金为12%。则1年后交割的黄金期货的价格区间为（ ）。
参考答案A
解析价格区间上限为：
价格区间下限为：
故价格区间为【443.8，568.7】。
价格区间下限为：
故价格区间为【443.8，568.7】。
26.
关于一元线性回归中被解释变量y的区间预测，以下说法错误的是（ ）。
- A.xf距离x的均值越近，预测精度越高
- B.样本容量n越大，预测精度越高，预测越准确
- C.
- D.对于相同的置信度下，y的个别值的预测区间宽一些，说明比y平均值区间预测的误差更大一些
参考答案C
解析y平均值的区间预测和个别值的区间预测具有如下特征：①对于相同的置信度下，y的个别值的预测区间宽一些，说明比y平均值区间预测的误差更大一些；②样本
27.
9月10日美国一家公司1个月后有一笔100万EUR的应收款，6个月后有一笔100万欧元的应付款。若该公司想通过掉期交易来固定成本，假设当时的即期汇率为：EUR/USD=1.3325/400，1个月远期升水为30-40，6个月的远期升水为110-160。其掉期成本是（ ）万美元。
参考答案A
解析（1）若公司想以掉期交易固定成本，应卖出1月期远期欧元，买入6月期远期欧元。（2）1月期的远期汇率为EUR/USD=1.3355/440；6月期远期汇率为EUR1=USD1.3435/560，所以，掉期成本为100万*（1.3355-1.3560）=-2.05万美元。
28.
下列表述属于敏感性分析的是（ ）。
参考答案B
解析最常见的敏感性指标：衡量股票价格系统性风险的β系数；衡量利率风险的久期和凸性；衡量期权类金融衍生品市场风险的希腊字母。
29.
购买一个利率双限期权意味着（ ）。
参考答案C
解析利率双限期权的买入方相当于买入一个利率上限的同时卖出一个利率下限，该利率上限期权和利率下限期权具有相同的到期日，但上限的执行利率比下限的执行利率高。
30.
金融机构维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段是（）。
参考答案D
解析对于金融机构而言，客户是一种资源，是金融机构竞争力的体现。能够直接接触客户并为客户提供合适的金融服务，是维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段。
二、多项选择题
本题共20小题，每小题1分，共20分。
31.
下列哪些指标反映了金融市场资金流入？（ ）
参考答案BCD
解析考点：反映市场资金流入的指标包含新增投资者数量、基金申购数据、来自沪港通和深港通的资金流入、企业盈利及分红数据等，反映市场资金流出则主要是来自一级市场的融资，包括IPO、定增等。
32.
按照收入法，最终增加值由（ ）相加得出。
参考答案ABCD
解析考点：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。
33.
股权类结构化产品是（ ）的组合。
参考答案AC
解析考点：股权类结构化产品是固定收益证券和以股权类资产为标的的金融衍生工具的组合。
34.
检验时间序列的平稳性的方法有（ ）。
参考答案BD
解析考点：检验时间序列的平稳性方法通常采用单位根检验，常用的单位根检验方法有DF检验和ADF检验。
35.
可以用来度量金融资产价值对风险因素的敏感性的指标有（ ）。
参考答案ABCD
解析考点：敏感性分析，是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的β系数、衡量利率风险的久期和凸性以及衡量期权类金融衍生品市场风险的希腊字母等。
36.
按照点价权利的归属划分，基差定价可分为（ ）。
参考答案CD
解析考点：按照点价权利的归属划分，基差定价可分为买方叫价交易(又称买方点价)和卖方叫价交易(又称卖方点价)两种模式。
37.
下图是上海期货交易所铜期货的前20名净多持仓（多头持仓-空头持仓）与上海期货交易所沪铜主力合约价格的走势图，图中，上面的线为沪铜活跃合约的结算价，下面的线为铜前20净多头持仓，则下列说法正确的是（ ）。
参考答案AC
解析考点：图中可看出，铜价和前20名主力净多头走势基本一致，净多持仓增加推升铜价，净多持仓减少铜价下降。A项正确，B项错误
日内成交量排名靠前，但持仓量不突出，对价格趋势的分析指导意义不大。所以，在持仓分析中跟踪一些具有典型代表的会员持仓变化是非常必要的。C项正确，D项错误
日内成交量排名靠前，但持仓量不突出，对价格趋势的分析指导意义不大。所以，在持仓分析中跟踪一些具有典型代表的会员持仓变化是非常必要的。C项正确，D项错误
38.
投资者通过股票收益互换，可以实现的目的包括（ ）。
参考答案ABC
解析考点：通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。
39.
大宗商品在资产组合中的配置应用主要有（ ）。
参考答案BC
解析考点：大宗商品在资产组合中的配置应用主要分为两类：第一类是商品的指数策略，是将商品作为资产配置的一部分；第二类是商品的主动投资，即CTA策略。
40.
参数估计是推断统计的重要内容之一，常见的参数估计包括（ ）和（ ）。
参考答案BD
解析考点：常见的参数估计包括点估计和区间估计。
41.
能反映美国就业市场整体状况的指标是（ ）。
参考答案BD
解析考点：失业率数据和非农就业数据共同反映了美国就业市场的整体状况。
42.
在基差交易中，点价的原则包括（ ）。
参考答案BCD
解析考点：点价模式有很多种，总的原则是所点价格不得具有垄断性或操控性，市场的流动性要好，方便交易双方套期保值盘的平仓出场。
43.
A公司在某年1月1日向银行申请了一笔2000万美元的一年期贷款，并约定毎个季度偿还利息，且还款利率按照结算日的6M-LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）+15个基点(BP)计算得到。A公司必须在当年的4月1日、7月1日、10月1日及来年的1月1日支付利息，且于来年1月1日偿还本金。A公司担心利率上涨，希望将浮动利率转化为固定利率，因而与另一家美国B公司签订一份普通型利率互换。该合约规定，B公司在未来的—年里，每个季度都将向A公司支付LIBOR利率，从而换取5%的固定年利率。
在进行利率互换后，A公司（ ）。
在进行利率互换后，A公司（ ）。
参考答案AC
解析考点：进行利率互换后，该公司面临的利率风险被规避，但同时失去了利率下降的潜在收益。
44.
外汇掉期的清算模式有（ ）。
参考答案AD
解析考点：外汇掉期的清算模式有双边清算和集中净额清算。
45.
汇率联动期权结构中的金融衍生品为双货币期权，其包括（ ）。
参考答案AB
解析考点：汇率联动期权结构中的金融衍生品为双货币期权，即产品收益结算所用货币不同于标的资产计价所用货币的期权，包括数量调整期权和复合期权两类。
46.
平均数是反映一组数据平均水平的统计指标，下列哪些是常用的平均数？（ ）
参考答案ABD
解析考点：平均数是反映一组数据平均水平的统计指标。常用的平均数包括简单算术平均数、加权算术平均数和几何平均数。
47.
因为所使用的模型存在不恰当之处，导致（ ）存在偏误，进而导致衍生品交易业务的开展面临风险，称为模型风险。
参考答案ABC
解析考点：因为所使用的模型存在不恰当之处，导致定价、风险度量和对冲策略存在偏误，进而导致衍生品交易业务的开展面临风险，称为模型风险。
48.
下列关于大宗商品互换，说法正确的是（ ）。
参考答案ABD
解析考点：C项说法错误，商品互换的标的资产可细分为多种类别，既包括大宗商品现货，也包括大宗商品期货；既包括特定的期货合约，也包括期货价格指数；既包括单个商品品种，也包括多个商品品种构成的组合。
49.
中证500指数包含500只股票，其行业分布较为分散，主要集中的前五大行业包括（ ）。
参考答案ABD
解析中证500指数包含500只股票，其指数构成与上证50和沪深300并无重叠。中证500指数行业分布更为分散，前五大行业分别为医药生物、化工、电子、电气设备、有色金属，前五大行业合计占比40%，且前五大行业相关性较小。从行业分布角度来看，沪深300与上证50行业分布较为相似，中证500指数则存在显著差异。
50.
以下关于芝加哥商业交易所（CME）人民币期货套期保值的说法，不正确的是（ ）。
参考答案CD
解析C项，拥有人民币负债的美国投资者更担心的是人民币的升值，所以应该买入人民币期货合约，进行多头套期保值，在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制；D项，拥有人民币资产的美国投资者更担心的是人民币的贬值，所以应该卖出人民币期货合约，进行空头套期保值。
三、判断题
本题共20小题，每小题1分，共20分。
51.
波动率增加将使行权价格附近的Gamma减小。（ ）
参考答案A
解析考点：波动率和Gamma最大值成反比，波动率增加将使行权价格附近的Gamma减小，远离行权价格的Gamma增加。
52.
季节性分析法的优点是容易掌握、简单明了，但其缺点是只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。（ ）
参考答案A
解析考点：季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点，但该分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。
53.
无论财政政策还是货币政策，都是通过影响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国民收入得以调节。（ ）
参考答案A
解析考点：无论财政政策还是货币政策，都是通过影响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国民收入得以调节。
54.
ARMA模型的诊断和检验主要包括检验模型参数的估计值是否具有统计显著性和残差序列的随机性。（ ）
参考答案A
解析考点：ARMA模型的诊断和检验主要包括：（1）检验模型参数的估计值是否具有统计显著性；（2）检验残差序列的随机性。
55.
一组数据的众数有且仅有一个。（ ）
参考答案B
解析考点：一组数据可以只有一个众数，也可以有多个众数，也可以没有众数。
56.
生产者价格指数，反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数。（ ）
参考答案B
解析考点：消费者价格指数即居民消费价格指数，反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数。
生产者价格指数，是工业生产产品出厂价格和购进价格在某个时期内变动的相对数。
生产者价格指数，是工业生产产品出厂价格和购进价格在某个时期内变动的相对数。
57.
核心CPI是美联储制定货币政策较为关注的指标，一般认为，核心CPI低于2％属于安全区域。（ ）
参考答案A
解析考点：核心CPI是美联储制定货币政策的一个重要参考，一般认为，核心CPI低于2%属于安全区域。
58.
法定存款准备金比率由中央银行规定。（ ）
参考答案A
解析考点：法定存款准备金比率由中央银行规定。
59.
股指期货由于采用了现金交割的设计，临近到期必然会出现基差回归的情况。（ ）
参考答案A
解析考点：股指期货由于采用了现金交割的设计，临近到期必然会出现基差回归的情况。
60.
由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中，所以套期保值总是有效的。（ ）
参考答案B
解析考点：在正常的市场条件下，由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小，且稳定在某一固定的波动区间内，产生的盈利或亏损较小。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损。
61.
箱线图是利用一组数据的上四分位数、中位数、下四分位数绘制而成的一种统计图。（ ）
参考答案B
解析考点：箱线图是利用一组数据的最大值、上四分位数、中位数、下四分位数和最小值绘制而成的一种统计图。
62.
核心CPI一般是指剔除了食品和居住价格影响的CPI指数。（ ）
参考答案B
解析考点：核心CPI指剔除了食品和能源成分后的其他商品及服务的价格指数。
63.
现实中，完全市场的一些假设无法得到满足，持有成本模型将会从定价区间变为定价公式。（ ）
参考答案B
解析考点：现实中，完全市场的一些假设无法得到满足，持有成本模型将会从定价公式变为定价区间。
64.
若国债期货市场价格低于其理论价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是卖出国债现货，买入国债期货。（ ）
参考答案A
解析考点：若国债期货市场价格低于其理论价格，说明国债期货价格被低估，因此可以买入国债期货，卖出国债现货进行套利。
65.
若一个随机过程的均值和方差不随时间改变，且在任何两期之间的协方差仅依赖于时间，则该随机过程称为平稳性随机过程。（ ）
参考答案B
解析考点：若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程；反之，称为非平稳随机过程。
66.
GARCH模型能够有效拟合具有长期记忆性的波动率序列。（ ）
参考答案A
解析考点：GARCH模型能够有效拟合具有长期记忆性的波动率序列。
67.
金融机构可以根据大宗商品期货市场及其他相关的可交易金融资产，设计出能够抵抗通货膨胀的财富管理产品，该产品设计的核心思想在于合理地构造可交易的金融资产组合，使其价值变化与通货膨胀率脱钩。（ ）
参考答案B
解析考点：金融机构可以根据大宗商品期货市场及其他相关的可交易金融资产，设计出能够抵抗通货膨胀的财富管理产品，该产品设计的核心思想在于合理地构造可交易的金融资产组合，使其价值变化跟随通货膨胀率的变化。
68.
若非平稳序列{yt}，通过d次差分成为一个平稳序列，而这个序列的d－1次差分序列是不平稳的，则称该序列{yt}为d阶单整序列。（ ）
参考答案A
解析考点：如果非平稳序列{yt}，通过d次差分成为一个平稳序列，而这个序列的d－1次差分序列是不平稳的，那么称序列{yt}为d阶单整序列。
69.
国际大宗商品定价的主流模式是采用“期货价格＋升贴水”的基差定价方式。（ ）
参考答案A
解析考点：采用“期货价格＋升贴水”的基差定价模式是国际大宗商品定价的主流模式。国际铜贸易、豆类等谷物贸易往往都通过“期货价格＋升贴水”的交易模式进行操作。目前，在国内饲料行业和有色金属行业中，运用该模式定价的情况相对较多。
70.
期货加现金增值策略中，期货头寸和现金头寸的比例要求为1:9。（ ）
参考答案B
解析期货加现金增值策略中，期货头寸和现金头寸的比例一般是1:9，也可以在这一比例上下调整。有的指数型基金只是部分资金采用这种策略，而其他部分依然采用传统的指数化投资方法。
四、综合题
本题共30小题，每小题1分，共30分。
某投资者考虑进行指数化投资以实现追踪指数的目的。据此回答以下三题。
71.
该投资者可采用的指数化投资策略有（ ）。
参考答案ACD
解析通过指数基金及股指期货等投资工具，可以组合出许多纷繁复杂的指数化投资策略。其中，最常用的指数化投资策略有以下几种类型：①期货加固定收益债券增值策略；②期货现货互转套利策略；③避险策略；④权益证券市场中立策略。
72.
该投资者最终选用股指期货进行指数化投资，其原因可能有（ ）。
参考答案AB
解析A项，期货交易集中竞价，市场组织化和规范化程度高，进场交易的必须是交易所的正式会员，这些会员都经过严格的信用审查，并缴纳一定的履约保证金，加之交易所也负有履约担保的责任，因而使合约的履行有了切实的保证，违约风险低。
B项，期货交易实行保证金制度，交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。
B项，期货交易实行保证金制度，交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。
73.
该投资者买入1手6个月到期的沪深股指期货合约，买入价3200.0点，同期沪深300指数点位为3300.0点；到期时沪深300指数收盘价为3500.0点，当天股指期货交割结算价3498.50点。与按指数构成比例来配置同样市值的成分股相比，该投资者的超额收益约为（ ）万元。(不考虑手续费等交易费用，答案取近似值)
参考答案D
解析该投资者的超额收益为=[(3498.50-3200.0)-(3500.0-3300.0)]×300=98.5×300=29550(元)≈3(万元)。
某基金现有资产为40亿元，修正久期为7.5；负债为50亿元，修正久期为5.6。国债期货（面值为100万元）的当前价格为98.6，最便宜对可交割债券（CTD）的修正久期为6.2，转换因子为1.1。据此回答以下三个问题。
74.
根据久期缺口＝资产久期－负债久期×负债/资产，该基金当前的久期缺口是（ ）。
参考答案A
解析根据公式，可得：久期缺口＝7.5－5.6×50÷40＝0.5。
75.
该基金面临的风险是（ ）。
参考答案A
解析该基金久期缺口为0.5，资产受利率影响更大，利率上升时资产减值。
76.
为对冲风险，该基金需要交易（ ）手国债期货。
参考答案B
解析根据公式，可得：国债期货数量＝（目标久期－组合久期）×组合价值÷（国债期货久期×国债期货价格）＝0.5×4000000000÷（98.6×6.2×10000）＝327.16（手）。
为分析纽约原油价格（WTI）、黄金ETF持仓（吨）和美国标准普尔500指数对黄金价格的影响，收集了2004年11月21日至2013年11月24日每周末的周度数据，样本容量为471，试对其进行多元线性回归分析。建立多元线性回归模型为：
其中，变量依次分别为黄金期货价格（GOLD）（美元／盎司）、纽约原油价格（WTI）、黄金ETF持有量（吨）和美国标准普尔500指数各自取对数。回归结果如下：
其中，变量依次分别为黄金期货价格（GOLD）（美元／盎司）、纽约原油价格（WTI）、黄金ETF持有量（吨）和美国标准普尔500指数各自取对数。回归结果如下：
77.
模型F检验的假设为（ ）。
- A.
- B.
- C.
- D.
至少有一个不为零
参考答案D
解析多元线性回归模型的F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。原假设为
，备择假设为
不全为零。
，备择假设为不全为零。
78.
利用以上回归模型对黄金价格做出预测。对于各自变量给出预测假设：原油价格为50美元／桶，黄金ETF持有量为700吨，美国标准普尔500指数为1800点，将其代入模型，得到纽约黄金价格的预测值约为（ ）美元／盎司。
参考答案B
解析将对应数据带入回归方程，可以得出黄金价格预测值：
≈968（美元／盎司）。
≈968（美元／盎司）。若沪深300指数为2500点，无风险年利率为4%，指数股息率为1%。
79.
1个月后到期的沪深300股指期货理论价格是（ ）点。
参考答案A
解析在支付连续红利率的情况下，远期价格定价公式为：
。将题中数据代入公式，则期货的理论价格为：
。将题中数据代入公式，则期货的理论价格为：
80.
若采用3个月后到期的沪深300股指期货合约进行期现套利，期现套利的成本为20个指数点，则该合约的无套利区间（ ）。
参考答案A
解析当期现价差位于持仓成本上下边界之间时，无法进行期现套利，因而将这个上下边界之间的区域称为“无套利区间”。3个月后到期的期货理论价格
，
当期货价格位于[2518.82－20，2518.82＋20]这一区间，即[2498.82，2538.82]时，无法进行期现套利。
，当期货价格位于[2518.82－20，2518.82＋20]这一区间，即[2498.82，2538.82]时，无法进行期现套利。
2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。（豆粕的交易单位为10吨/手）
81.
该厂应（ ）5月份豆粕期货合约。
参考答案A
解析饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，为了防止豆粕价格上涨风险，应该买入豆粕期货合约进行套期保值。根据期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当的原则，豆粕的交易单位为10吨/手，所以买入数量应为1000/10＝100（手）。
82.
该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790元/吨，4月份该厂以2770元/吨的价格买入豆粕1000吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格为2785元/吨，该厂（ ）。
参考答案A
解析该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差＝现货价格－期货价格＝2760－2790＝－30（元/吨），平仓时基差为2770－2785＝－15（元/吨），基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失15元/吨，不能实现完全套期保值。
在某橡胶品种“保险+期货”项目中，胶农向保险公司购买天然橡胶农产品价格险，保险赔付条件为当保险期间标的期货合约收盘价的算术平均价低于目标价格时，保险公司支付差额部分。受政策补贴的支持，胶农仅需要付保费100元／吨。保险公司向某期货经营机构购买场外看跌期权产品进行再保险，以对冲天然橡胶价格下跌带来的风险。据此回答以下问题。
83.
到期日，根据场外期权合约的执行价格、结算价等要素的约定，期货经营机构向保险公司支付的金额为（ ）。
参考答案A
解析保险公司向某期货经营机构购买场外看跌期权产品进行再保险，到期结算支付金额的计算方式为“max(执行价格-结算价，0)×投保数量”。
84.
该项目中，保险产品标的是RU1901合约，承保目标价格为12500元／吨，投保数量为5000吨，保险期为9月到11月。项目到期时，若RU1901收盘价均值为11503元／吨，保险产品可以使胶农损失（ ）万元。
参考答案D
解析根据保险条款，胶农可获得保险公司赔付12500-11503=997(元／吨)，保费支出为100元／吨，所以保险产品使胶农损失减少(997-100)×5000=448.5(万元)。
85.
若场外期权产品各要素与保险条款一致，完全对冲了保险公司所面临的市场风险，期权单价为300元／吨，项目结束时，期货经营机构期货头寸共平仓获利400万元，则期货经营机构的收益为（ ）万元。
参考答案D
解析从期货经营机构的角度看，作为看跌期权的卖出方，到期日应向保险公司支付结算金额997×5000=498.5(万元)，收入期权费300×5000=150(万元)，期货头寸共平仓获利400万元，收益合计150+400-498.5=51.5(万元)。
86.
根据案例资料，以下说法正确的是（ ）。
参考答案AD
解析BC两项，Delta中性策略仅规避了标的资产价格波动所带来的风险，并不能完全对冲期权头寸所带来的全部风险。
D项，保险产品的目标价格和期权执行价格相对应，期权执行价格决定了期权是实值、平值还是虚值期权。一般来说，实值期权权利金高，投入成本较大，深度虚值的期权保护作用较小，功能性不强，相对来说，距离平值期权不远的虚值期权是比较适合风险管理的，不过该要素需要结合企业预期、投保品种的历史价格水平及波动率等因素综合确定。
D项，保险产品的目标价格和期权执行价格相对应，期权执行价格决定了期权是实值、平值还是虚值期权。一般来说，实值期权权利金高，投入成本较大，深度虚值的期权保护作用较小，功能性不强，相对来说，距离平值期权不远的虚值期权是比较适合风险管理的，不过该要素需要结合企业预期、投保品种的历史价格水平及波动率等因素综合确定。
假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βS=1.5，βf=1.2，期货的保证金比率为12%。将90％的资金投资于股票，其余10％的资金做多股指期货。
87.
投资组合的总β为（ ）。
参考答案C
解析根据β计算公式，投资组合的总β为：0.9×1.5+0.1／12％×1.2=2.35。
88.
一段时间后，如果沪深300指数上涨10％，那么该投资者的资产组合市值（ ）。
参考答案A
解析题中，投资组合的总β为2.35，一段时间之后，如果沪深300指数上涨10％，那么该投资者的资产组合市值就相应上涨23.5％。
89.
如果投资者非常看好后市，将50％的资金投资于股票，其余50％的资金做多股指期货，则投资组合的总β为（ ）。
参考答案C
解析根据β计算公式，投资组合的总β为：0.5×1.5+0.5／12％×1.2=5.75。
90.
如果投资者非常不看好后市，将50％的资金投资于基础证券，其余50％的资金做空股指期货，则投资组合的总β为（ ）。
参考答案B
解析根据β计算公式，投资组合的总β为：0.5×1.5-0.5／12％×1.2=-4.25。
铁矿石是生产螺纹钢的原料，两者价格息息相关，采用2013年10月18日至2015年4月7日国内期货交易所铁矿石主力合约收盘价F和螺纹钢主力合约收盘价R的样本数据，运用普通最小二乘法，对该两个变量数据进行回归分析，得回归结果如下：
据此回答以下两题。
据此回答以下两题。
91.
对于模型的检验结果，表明（ ）。
参考答案BC
解析B项，拟合优度（R-Squared）是一个反映回归直线与样本观察值拟合程度的量，拟合优度越大，反映了线性回归效果越好，回归直线和样本观察值拟合程度越好。统计结果得出的R-Squared数值很高，说明该两个品种的拟合程度较高；C项，XVariable的P值为零，表明在给定的显著性水平下，拒绝β＝0的原假设，说明回归模型线性关系显著。
92.
可能引起螺纹钢价格下跌的因素有（ ）。
参考答案ABC
解析A项，矿山增产，原材料增加，成本降低，螺纹钢可能价格下跌；B项，铁矿石税收减少，成本减低，螺纹钢价格可能下跌；C项，房地产数据低于预期，需求下降，螺纹钢可能降价；D项，铁矿石库存降低，供给减少，螺纹钢价格可能上涨。
以棕榈油期货价格P为被解释变量，豆油期货价格Y为解释变量进行一元线性回归分析。结果如下：
据此回答以下四题。
据此回答以下四题。
93.
在显著性水平α＝0.05条件下，豆油期价与棕榈油期价的线性关系（ ）。
参考答案D
解析根据豆油期价与棕榈油期价一元线性回归的结果，P值为0.0000＜0.05，在5%的显著性水平下拒绝了解释变量Y的系数为0的原假设，说明豆油期价与棕榈油期价的线性关系显著。
94.
按拟合的回归方程，豆油期价每上涨10元/吨，棕榈油期价（ ）元/吨。
参考答案B
解析根据豆油期价与棕榈油期价一元线性回归的结果，豆油期价与棕榈油期价的线性关系可以表示为：P＝－2182.268＋1.221476Y，则豆油期价每上涨10元/吨，棕榈油期价平均上涨12.21476元/吨。
95.
两者的线性回归拟合度（ ）。
参考答案D
解析豆油期价与棕榈油期价的线性回归拟合优度为0.818597，说明所建立的一元线性回归模型整体上对样本数据拟合效果较好。
96.
通过以上信息得到的分析结论是（ ）。
参考答案D
解析豆油期价与棕榈油期价的线性关系可以表示为：P＝－2182.268＋1.221476Y，豆油期价的系数为正，表明棕榈油和豆油的价格线性正相关。
回答下列问题。
97.
某量化模型设计者在交易策略上面临两种选择：
策略一：每次投资30万元。平均每年交易100次，盈亏次数各为50%。其中，盈利交易每笔盈利1万元，亏损交易每笔亏损0.3万元，期间最大资产回撤为10万元。
策略二：每次投资30万元。平均每年交易100次，盈利次数40次，亏损次数60次。其中，盈利交易每笔盈利1万元，亏损交易每笔亏损0.25万元，期间最大资金回撤为5万元。
策略一的收益风险比为（ ）；策略二的收益风险比为（ ）；选择（ ）更好。
策略一：每次投资30万元。平均每年交易100次，盈亏次数各为50%。其中，盈利交易每笔盈利1万元，亏损交易每笔亏损0.3万元，期间最大资产回撤为10万元。
策略二：每次投资30万元。平均每年交易100次，盈利次数40次，亏损次数60次。其中，盈利交易每笔盈利1万元，亏损交易每笔亏损0.25万元，期间最大资金回撤为5万元。
策略一的收益风险比为（ ）；策略二的收益风险比为（ ）；选择（ ）更好。
参考答案A
解析收益风险比=年度收益/最大资产回撤，比值越高说明模型的盈利能力越强，越值得采用。策略一的年均收益为：50x1-50x0.3=35（万元），收益风险比为35/10=3.5；策略二的年均收益为：40x1-60x0.25=25（万元），收益风险比为25/5=5。在其他条件都不变的情况下，策略一冒着1单位的最大损失，可以收获3.5单位的收益，而策略二冒着1单位的风险，可以收获5单位的收益。显然，策略二比策略一优越。
98.
关于二叉树模型，以下说法正确的是（ ）。
参考答案ABC
解析D项，当步数为n时，nT时刻股票价格共有n+1种可能，故步数比较大时，二叉树法更加接近现实的情形。
99.
关于中央银行货币政策工具的表述，以下说法正确的有（ ）。
参考答案BCD
解析A项，与其他货币政策工具相比，回购操作调节银根不仅灵活机动，而且较为中性。
100.
表3—3是美国农业部公布的美国国内大豆供需平衡表，有关大豆供求基本面的信息在供求平衡表中基本上都有所反映。
美国大豆从2017年5月开始转跌，然后一路走低，根据表3—3中的数据，分析美国大豆价格开始转跌的原因是（ ）。
美国大豆从2017年5月开始转跌，然后一路走低，根据表3—3中的数据，分析美国大豆价格开始转跌的原因是（ ）。
参考答案A
解析相比上一月份，5月份美国大豆期末库存消费比由4.01％上调至9.56％，说明大豆供大于求。此后几个月美国大豆单产及库存消费比又陆续上调，其中，2017年9月美国大豆库存消费比达到13.39％，宽松的供需预期导致了美国大豆的价格一路走低。