2026年期货从业资格《期货投资分析》考前押题卷二
一、单项选择题
本题共30小题，每小题1分，共30分。
1.
中央银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流动性需求，其期限一般为（）。
参考答案A
解析中央银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流动性需求，有效调节银行间市场短期资金供给，熨平突发性和临时性因素导致的市场资金供求的大幅波动，稳定市场预期，防范金融风险。对象主要是政策性银行和全国性商业银行，期限为1～3个月。
2.
A公司在某年1月1日向银行申请了一笔2000万美元的一年期贷款，并约定毎个季度偿还利息，且还款利率按照结算日的6M-LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）+15个基点(BP)计算得到。A公司必须在当年的4月1日.7月1日.10月1日及来年的1月1日支付利息，且于来年1月1日偿还本金。A公司担心利率上涨，希望将浮动利率转化为固定利率，因而与另一家美国B公司签订一份普通型利率互换。该合约规定，B公司在未来的—年里，每个季度都将向A公司支付LIBOR利率，从而换取5%的固定年利率。
由于银行的利率为6M-LIBOR+15个基点，而利率互换合约中，A公司以5%的利率换取了LIBOR利息收入，A公司的实际利率为（）。
由于银行的利率为6M-LIBOR+15个基点，而利率互换合约中，A公司以5%的利率换取了LIBOR利息收入，A公司的实际利率为（）。
参考答案C
解析A公司的实际利率为：5%+0.15%=5.15%。（1bp=0.01%）
3.
2014年12月5日公布的美国11月季调后非农就业人口增加32.1万人，远超预期的增加23.0万人的估值。新增非农就业人数强劲增长反映出美国经济回升，（）贵金属期货价格。
参考答案A
解析新增非农就业人数强劲增长反映出美国经济回升，利空贵金属期货价格。
4.
对于固定利率支付方来说，在利率互换合约签订时，互换合约价值（）。
参考答案A
解析利率互换合约可以看作面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换。签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。但是，随着时间的推移，利率期限结构会发生变化。
5.
上市公司发行期限为3年的固定利率债券。若一年后市场利率进入下降周期，则（）能够降低该上市公司的未来利息支出。
参考答案D
解析在利率互换市场中，通常将利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方，或互换多方，而将固定利率的收取者称为互换卖方或互换空方。本题中，企业预期利率下行，通过互换协议将贷款的利率转换成为浮动利率。所以，企业处在互换合约中的空方或者卖方的地位。
6.
某年12月初，某企业准备建立11万吨螺纹钢冬储库存。由于资金短缺，该企业在现货市场上拟采购10万吨螺纹钢，余下的1万吨螺纹钢计划通过买入期货合约来获得。当日螺纹钢现货价格为4110元/吨，12月期货合约期货价格为4500元/吨。银行6个月内贷款利率为5.1%，现货仓储费用按30元/吨·月计算，期货交易手续费为成交金额的万分之二(含风险准备金)，保证金率为10%。
该企业的期货持仓成本为（）元/吨·月。
该企业的期货持仓成本为（）元/吨·月。
参考答案C
解析期货持仓成本：4500*0.0002*2+4500*10%*5.1%/6=5.6(元/吨·月)
7.
某投资者以资产S作为标的，构造牛市看涨价差期权的投资策略（即买入1单位C1，卖出1单位C2），具体信息如下表。
若其他信息不变，同一天内，市场利率一致向上波动10个基点，则该组合的理论价值变动是（）。
若其他信息不变，同一天内，市场利率一致向上波动10个基点，则该组合的理论价值变动是（）。
参考答案B
解析此题中，由于只涉及市场利率波动风险，因此我们无需考虑其他希腊字母。组合的Rho=12.6-11.87=0.73，表明组合的利率风险暴露为0.73，因此组合的理论价值变动为：
（1个基点为0.0001，则10个基点为0.0010，利率上升10个基点，即从4%变为4.1%）
（1个基点为0.0001，则10个基点为0.0010，利率上升10个基点，即从4%变为4.1%）
8.
若国债期货的市场价格低于其理论价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是（）。
参考答案A
解析期货价格低于现货价格，将实物库存在现货市场上迅速销售，同时买入等量期货合约，将实物库存转为虚拟库存进行套利。
9.
指数化投资主要是复制某市场指数走势，最终目的为达到优化投资组合（）。
参考答案A
解析指数化投资是一种被动型的投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势，其最终目的是使优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益。
10.
下列选项中，（）是最早发展起来的市场风险度量技术。
参考答案A
解析敏感性分析的特点是计算简单且便于理解，是最早发展起来的市场风险度量技术，应用广泛。
11.
关于时间序列正确的描述是（）。
参考答案A
解析平稳时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值.方差和协方差等均不随时间的改变而改变。
12.
决定国债期货与现券之间的套利机会的是（）的大小。
参考答案A
解析国债期货的基差，指的是经过转换因子调整之后期货价格与现货价格之间的差额。因此，基差的大小就决定了国债期货与现券之间的套利机会。
13.
经济周期分析法对于国债.股市以及金融属性强的大宗商品（）分析比较有帮助。
参考答案B
解析经济周期分析法有着长期性.趋势性较好的特点，对于国债.股市以及金融属性强的大宗商品长期趋势分析比较有帮助。
14.
一般意义上的货币互换是为了（）。
参考答案A
解析一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可以用来管理利率风险。
15.
为确定大豆价格（y）与大豆（
）及玉米价格（
）之间的关系，某大豆厂商随机调查了20个月的月度平均数据，根据有关数据进行回归分析，得到下表的数据结果，大豆回归模型输出结果为：
大豆的价格与大豆的产量及玉米的价格之间的线性回归方程为（）。
）及玉米价格（）之间的关系，某大豆厂商随机调查了20个月的月度平均数据，根据有关数据进行回归分析，得到下表的数据结果，大豆回归模型输出结果为：大豆的价格与大豆的产量及玉米的价格之间的线性回归方程为（）。
- A.
- B.
- C.
- D.
参考答案A
解析根据已知条件和表中的数据可以得出，大豆的价格y对大豆的产量
和玉米的价格
的线性回归方程为：
和玉米的价格的线性回归方程为：
16.
标的资产为不支付红利的股票，当前价格为每股20美元，已知1年后的价格或者为25美元，或者为15美元。计算对应的1年期.执行价格为18美元的欧式看涨期权的理论价格为（）美元/股。设无风险年利率为8%，考虑连续复利。
参考答案B
解析
17.
某国债期货的面值为100元.息票率为6%的标准券，全价为99元，半年付息一次，应计利息的现值为2.96元。若无风险利率为5%，则6个月后到期的该国债期货理论价格约为（）元。
参考答案A
解析根据公式，可得Ft＝（St－Ct）er（T－t）＝（99－2.96）×e5%/2＝（99－2.96）×1.02531＝98.47（元）。
18.
在卖方叫价交易中，做（）套期保值的基差（）几乎都可以实现盈利性套期保值。
参考答案C
解析在卖方叫价交易中，做买入套期保值的基差卖方几乎都可以实现盈利性套期保值。
19.
设有一个回归方程
，变量x增加一个单位时，变量
（）。
，变量x增加一个单位时，变量（）。参考答案C
解析该方程表示，x增加一个单位，平均减少2.5个单位。
平均减少2.5个单位。
20.
某日银行人民币外汇牌价表如下：（单位：人民币/100外币）
当天一家出口企业到该银行以10000美元即期结汇，可兑换（）元等值的人民币。
当天一家出口企业到该银行以10000美元即期结汇，可兑换（）元等值的人民币。
参考答案A
解析企业结汇，需看银行现汇买入价。企业有10000美元，那就是10000*766.16/100=76616.00元人民币。
21.
假设某钢材期货还有3个月到期，目前此钢材现货价格为每吨2400元，无风险连续利率为8%，储存成本为2%，便利收益率为3%，则该钢材期货的理论价格是（）元/吨。
参考答案C
解析商品往往存在储存成本和便利收益。设储存成本率为u（按连续复利），便利收益率为z（按连续复利）。商品期货的定价公式为：Ft＝Ste（r＋u－z）（T－t）＝2400×e（8%＋2%－3%）×（3/12）≈2442.4（元/吨）。
22.
某个资产组合下一日的在险价值(VaR)是250万元。假设资产组合的收益率分布服从正态分布，以此估计该资产组合4个交易日的VaR，得到（）万元。
参考答案D
解析在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的VaR，并在基础上扩展到N天的VaR，可用的扩展公式是：
=250×√4=250×2=500。
=250×√4=250×2=500。
23.
在固定利率对股指的互换中，若股指上涨，则固定利率支付方的净现金流将（）。
参考答案A
解析固定利率与股指互换，对于固定利率支付方来说，权益互换合约价值为：Vswap＝Vequity－Bfix，收益增加，净现金流增加。
24.
某付息国债的净价为98.2136，应计利息1.0423，转换因子1.004，其对应的TF1609国债期货合约价格为96.336。则该国债的基差为（）。
参考答案B
解析基差为B=P-（F*C），其中，B代表国债价格与期货价格的基差；P代表面值为100元国债的即期价格；F代表面值为100元国债期货的价格；C代表对应可交割国债的转换因子。故该国债基差=98.2136-96.336*1.004=1.4923。
25.
美国非官方机构供应管理协会（ISM）公布的采购经理人指数（PMI）是一个综合性加权指数，其中（）的权重最大。
参考答案A
解析ISM每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问卷，要求采购经理人针对新订单.生产.就业.供应商配送.存货.顾客存货量.价格.积压订单量.新出口订单和进口等方面的状况进行评估。ISM采购经理人指数则是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，各指数的权重分别为：新订单30%.生产25%.就业20%.供应商配送15%.存货10%。
26.
2014年8月至11月，美国新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。当时市场对于美联储____预期大幅上升，使得美元指数____。与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则____。（）
参考答案B
解析非农就业数据对期货市场会产生一定影响。2014年8月至11月，美国新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。市场对美联储提前加息的预期大幅上升，使得美元指数触底反弹，4个月累计上涨8.29%。与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则大幅下挫，11月初更是创下4年半以来的新低。
27.
下列关于自成交行为的说法正确的是（）。
参考答案C
解析A项说法错误，“无意的自成交行为”是系统偶然性的撮合成交。B.D项说法错误，自成交行为并没有任何市场参与者之间的风险转移，此类行为会向市场传递错误信号，导致市场的价格与流动性并不能准确反映市场的真实水平。
28.
期货公司分析师对上海期货交易所锌主力合约价格与伦敦金属交易所(LME)锌3个月现货价格进行回归分析，发现回归平方和为23815322，总离差平方和为24606443。由此计算该回归的拟合优度R2为（）。
参考答案A
解析拟合优度是反映回归直线与样本观察值拟合程度的量，又称样本“可决系数”，常用R2表示。R2=ESS／TSS，其中ESS为回归平方和，TSS为总离差平方和。因此，R2=23815322／24606443=0.967849。
29.
中国某企业出口一批电力装备，约定3个月后以英镑结算。为完全防范外汇波动风险，该企业宜采用的策略是（）。
参考答案D
解析在出口业务中，若应收账款是外币，则企业面临的主要外汇风险是本币升值(外币贬值)。本币升值(外币贬值)意味着以外币计价的应收账款的本币价值下降，相当于资产价值下跌。为管理该风险，出口企业通常开展本币多头套期保值或外币空头套期保值，本币多头套期保值，即在外汇市场上买入本币外汇远期合约.本币外汇期货合约，或者买入本币外汇看涨期权及卖出本币外汇看跌期权。外币空头套期保值，即在外汇市场上卖出外币外汇远期合约.外币外汇期货合约，或者买入外币外汇看跌期权及卖出外币外汇看涨期权。
30.
（）是指在交易过程中采用了先进的低延迟技术，可对市场上每一瞬间的变化进行分析和处理，并择机进行交易的一种方法。
参考答案D
解析高频交易，是指在交易过程中采用了先进的低延迟技术，可对市场上每一瞬间的变化进行分析和处理，并择机进行交易的一种方法。
二、多项选择题
本题共20小题，每小题1分，共20分。
31.
按照收入法，最终增加值由（）相加得出。
参考答案ABCD
解析收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬.生产税净额.固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。
32.
在基差交易中，点价的原则包括（）。
参考答案BCD
解析点价模式有很多种，总的原则是所点价格不得具有垄断性或操控性，市场的流动性要好，方便交易双方套期保值盘的平仓出场。
33.
指数化投资策略的实际运用包括（）。
参考答案ABCD
解析通过指数基金及股指期货等投资工具，可以组合出许多纷繁复杂的指数化投资策略。其中，最常用的指数化投资策略有：期货加固定收益债券增值策略.期货现货互转套利策略.避险策略和权益证券市场中立策略。
34.
检验时间序列的平稳性的方法有（）。
参考答案BD
解析检验时间序列的平稳性方法通常采用单位根检验，常用的单位根检验方法有DF检验和ADF检验。
35.
以下是某一年度美国农业部大豆的供需数据（单位：百万蒲式耳）以下正确的是（）。
参考答案AD
解析根据公式，可得：总供应量＝期初库存＋产量＋进口量＝5.85＋84.29＋0.44＝90.58；总使用量=国内消费+出口量=48.82＋37.16＝85.98；期末库存=总供应量-总使用量=90.58－85.98＝4.6；库存消费比＝期末库存÷总使用量＝4.6÷85.98＝5.35%。
36.
境外投资企业面临的风险主要包括（）。
参考答案AB
解析境外投资企业面临的风险主要包括：（1）汇率风险；（2）投资项目的不确定性。
37.
基差交易中，基差买方点价受制的条件包括（）。
参考答案ABC
解析基差买方点价受制的条件包括：（1）只能点在规定的期货市场某个期货合约的价格上；（2）点价有期限限制，不能无限期拖延，否则卖方有权按最后时刻的期货价格作为现货交易的计价基准（称为强行点价）；（3）点价后不能反悔。
38.
企业持有到期仓单可与交割对象企业协商进行仓单串换来方便交货。仓单串换业务中的串换费用包括（）。
参考答案ABD
解析期货仓单串换，是指客户通过期货公司向期货交易所提交申请，将不同品牌.不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单。串换费用＝串出厂库升贴水＋现货价差＋厂库生产计划调整费用。
39.
下列关于采购经理人指数经济强弱分界点的表述中，正确的有（）。
参考答案BC
解析采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通.制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运行，具有很强的前瞻性。采购经理人指数以百分比表示，常以50%作为经济强弱的分界点：①当指数高于50%时，通常被解释为经济扩张的信号；②当指数低于50%，尤其是接近40%时，则有经济萧条的倾向。
40.
—个10亿元的资产组合，其中有国债1.2亿元，久期为6。现在拟将投资国债的额度提高到2亿元，久期为7。在现券市场上的操作应该是（）。
参考答案AC
解析A项正确，卖出1.2亿元久期为6的国债，买入平均久期为7的2亿元国债，可直接实现调整目标。C项正确，国债由1.2亿提高到2亿，增加了8000万，可买入8000万元久期为8.5的国债。0.6*6+0.4*8.5=7。（总的为2亿，1.2亿占比为0.6，8000万元占比为0.4）
41.
大宗商品在资产组合中的配置应用主要有（）。
参考答案BC
解析大宗商品在资产组合中的配置应用主要分为两类：第一类是商品的指数策略，是将商品作为资产配置的一部分；第二类是商品的主动投资，即CTA策略。
42.
量化模型的测试平台分为（）。
参考答案BD
解析量化模型的测试评估过程是在专业的电子交易测试平台上进行的。测试平台分为自主开发平台与可供公众使用的.由专业的交易软件公司提供的量化交易测试平台。
43.
按照标的资产的不同，互换的类型基本包括（）。
参考答案ABCD
解析按照标的资产分类，互换的类型基本包括利率互换.货币互换.股权互换.商品互换等。
44.
中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率.个人住房公积金存贷款利率相应调整。央行此次利率调整有助于（）。
参考答案ABC
解析ABC三项，基准利率，是在整个利率体系中起主导作用的基础利率，其水平和变化决定其他各种利率和金融资产价格的水平和变化。利率水平下降意味着企业的生产成本和融资成本降低，为企业提供良好的经营环境，增加企业盈利预期，股票价格也就随之上涨，缓解经济增长下行的压力。D项，根据利率平价公式，降低利率有利于缓解人民币升值压力。
45.
国内某企业进口巴西铁矿石，约定4个月后以美元结算。为防范外汇波动风险，该企业宜采用的策略是（）。
参考答案AD
解析企业购买铁矿石，需要在4个月后支出人民币买入美元然后买铁矿石。主要的风险是人民币对美元贬值从而导致未来的人民币支出上升，所以可以卖出人民币期货或者买人民币看跌期权规避人民币对美元贬值风险。
46.
目前，对社会公布的上海银行间同业拆借利率（Shibor）品种包括（）。
参考答案ACD
解析Shibor是由货币市场上人民币交易活跃.信用等级较高的银行组成的报价团报出的人民币同业拆出利率计算的算术平均利率，对社会公布的Shibor品种包括隔夜.1周.2周.1个月.3个月.6个月.9个月及1年品种。
47.
量化交易中，使用未来函数造成的后果可能有（）。
参考答案AB
解析“未来函数”是指可能引用未来数据的函数，即引用或利用当时还没有发生的数据对之前发出的判断进行修正的函数。具体地说，就是本周期结束后显示的指标值和买卖提示信号，可能在引入新的数据后改变位置或者干脆消失。模型策略中一旦使用了未来函数而出现信号闪烁，则实盘中模型会不断开平仓。但在用历史数据测试时只会有一次信号出现，导致实盘交易结果和测试结果会有很大差异。
48.
英国莱克航空公司曾率先推出“低费用航空旅行”概念，并借入大量美元购买飞机，然而在20世纪80年代该公司不幸破产，其破产原因可能是（）。
参考答案AD
解析英国莱克航空公司借入大量美元购买飞机，其面临汇率风险，当美元大幅升值.英镑大幅贬值时，该公司需要更多的英镑兑换成美元还债，加重负担，因此AD两项可能成为破产的原因。
49.
虚拟库存是指企业根据自身的采购和销售计划.资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。建立虚拟库存的好处有（）。
参考答案ABCD
解析虚拟库存是指企业根据自身的采购和销售计划.资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。建立虚拟库存的好处有：①减少资金占用；②节省企业仓容；③可以灵活调节库存；④积极应对低库存下的原材料价格上涨；⑤交割违约风险极低。
50.
可以用来度量金融资产价值对风险因素的敏感性的指标有（）。
参考答案ABCD
解析敏感性分析，是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的β系数.衡量利率风险的久期和凸性以及衡量期权类金融衍生品市场风险的希腊字母等。
三、判断题
本题共20小题，每小题1分，共20分。
51.
指数货币期权票据的内嵌期权影响票据到期价值的方式是将期权价值叠加到投资本金中得到。（）
参考答案B
解析指数货币期权票据的内嵌期权影响票据到期价值的方式并不是简单地将期权价值叠加到投资本金中，而是以乘数因子的方式按特定的比例缩小或放大票据的赎回价值。
52.
核心CPI是美联储制定货币政策较为关注的指标，一般认为，核心CPI低于2％属于安全区域。（）
参考答案A
解析核心CPI是美联储制定货币政策的一个重要参考，一般认为，核心CPI低于2%属于安全区域。
53.
法定存款准备金比率由中央银行规定。（）
参考答案A
解析法定存款准备金比率由中央银行规定。
54.
担保债务凭证（CDO）是资产证券化产品中的一类，包括以债券作为资产池的CBO和以贷款为资产池的CLO。（）
参考答案A
解析担保债务凭证（CDO）是资产证券化产品中的一类，包括以债券作为资产池的CBO和以贷款为资产池的CLO。
55.
传统的敏感性分析只能采用线性近似。（）
参考答案A
解析传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值的变化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。
56.
基差定价模式中，FOB升贴水只能为正值。（）
参考答案B
解析基差定价模式：CNF升贴水=FOB升贴水+运费；其中，FOB升贴水可以为正值（升水），也可以为负值（贴水）。
57.
数据库的深度和广度决定了量化策略的丰富程度，调用的灵活方便性决定了量化策略的生产效率。（）
参考答案A
解析数据库的深度和广度决定了量化策略的丰富程度，调用的灵活方便性决定了量化策略的生产效率。
58.
风险对冲的方法包括利用场内工具对冲.利用场外工具对冲以及创设新产品进行对冲。（）
参考答案A
解析风险对冲的方法包括利用场内工具对冲.利用场外工具对冲以及创设新产品进行对冲。
59.
存续期内支付红利的模型，若在期权存续期内，红利支付将导致标的资产价格下降，但对看涨期权的价值没有影响。（）
参考答案B
解析若在期权存续期内，标的资产支付红利已知（或红利率已知），红利支付导致标的资产价格下降，看涨期权的价值也随之下降。
60.
若非平稳序列{yt}，通过d次差分成为一个平稳序列，而这个序列的d－1次差分序列是不平稳的，则称该序列{yt}为d阶单整序列。（）
参考答案A
解析如果非平稳序列{yt}，通过d次差分成为一个平稳序列，而这个序列的d－1次差分序列是不平稳的，那么称序列{yt}为d阶单整序列。
61.
较大的置信水平意味着较高的风险厌恶程度，希望能够得到把握较大的预测结果，也希望所用的计算模型在对极端事件进行预测时失败的可能性更小。（）
参考答案A
解析较大的置信水平意味着较高的风险厌恶程度，希望能够得到把握较大的预测结果，也希望所用的计算模型在对极端事件进行预测时失败的可能性更小。
62.
股票收益互换可以用来增加交易中的杠杆。（）
参考答案A
解析通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易.股票套期保值或创建结构化产品等目的。
63.
某银行理财产品管理人预计股票市场将陷入震荡行情，而且预期前期较低迷的消费类股票的表现将强于大盘并对该行业构建了投资组合。该管理人对消费类股票构建投资组合的投资策略被称为贝塔策略。（）
参考答案B
解析投资组合的总体收益可以分为两个部分：一部分来自市场系统性风险相匹配的市场收益（即来自贝塔的收益），另一部分则来自投资组合管理者个人操作水平和技巧有关的高额收益，即超越市场收益部分的超额收益（也称为获取的Alpha收益）。通过卖空期货.期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益和超额收益分离，在获取超额收益的同时，规避系统风险，这就是使用衍生工具的阿尔法策略。该管理人对消费类股票构建投资组合的投资策略是阿尔法策略。
64.
储备企业的套期保值操作可以分成两部分：一个是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值的时候，储备企业应该先在期货市场合适的价位买入同等数量的期货合约；在轮入保值的时候，储值企业应该先在期货市场抛空同等数量的期货合约。（）
参考答案B
解析轮出保值是指在储备企业对大宗商品轮出期间，为防止价格下跌而在期货市场合适的价位抛空需要轮出的数量，在轮出数量确定的同时平掉期货头寸的做法。轮入保值就是在收购过程中，为防止价格上涨而在期货市场买入同等数量的期货合约，在轮入数量确定的同时平掉期货头寸的做法。
65.
在资金去向方面，中期借贷便利要求各借款银行投放\"三农\"和小微贷款。（）
参考答案A
解析在资金去向方面，中期借贷便利要求各借款银行投放\"三农\"和小微贷款。
66.
在基差贸易中，物流费用是升贴水定价的主要影响因素之一。（）
参考答案A
解析影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。
67.
量化CTA策略的收益波动性比主观CTA策略的收益波动性大。（）
参考答案B
解析相比之下，主观CTA策略的收益波动性较大，而量化CTA则较为稳定，风险控制能力更强。
68.
利用场外工具进行风险对冲时，通过同时与多家机构进行交易，可以降低与单个交易对手的交易额，从而降低信用风险。（）
参考答案A
解析因为场外交易存在较为显著的信用风险，所以金融机构在对冲风险时，通常选择多个交易对手，从而降低对每个交易对手的信用风险暴露。
69.
对基差买方来说，运用期权工具点价既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险。（）
参考答案A
解析对基差买方来说，运用期权工具点价既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险。
70.
情景分析是单一风险因素分析，敏感性分析是多因素同时作用的综合性影响分析。（）
参考答案B
解析敏感性分析是单一风险因素分析，而情景分析则是一种多因素同时作用的综合性影响分析。
四、综合题
本题共30小题，每小题1分，共30分。
根据下面资料，回答下列题
中国的某家公司开始实施“走出去”战略，计划在美国设立子公司并开展业务。但在美国影响力不够，融资困难。因此该公司向中国工商银行贷款5亿元，利率5.65％。随后该公司与美国花旗银行签署一份货币互换协议，期限5年。协议规定在2018年9月1日，该公司用5亿元向花旗银行换取0.8亿美元，并在每年9月1日，该公司以4％的利率向花旗银行支付美元利息，同时花旗银行以5％的利率向该公司支付人民币利息。到终止日，该公司将0.8亿美元还给花旗银行，并回收5亿元。据此回答以下两题。
中国的某家公司开始实施“走出去”战略，计划在美国设立子公司并开展业务。但在美国影响力不够，融资困难。因此该公司向中国工商银行贷款5亿元，利率5.65％。随后该公司与美国花旗银行签署一份货币互换协议，期限5年。协议规定在2018年9月1日，该公司用5亿元向花旗银行换取0.8亿美元，并在每年9月1日，该公司以4％的利率向花旗银行支付美元利息，同时花旗银行以5％的利率向该公司支付人民币利息。到终止日，该公司将0.8亿美元还给花旗银行，并回收5亿元。据此回答以下两题。
71.
计算每年支付利息的时候，中国公司需要筹集（）万美元资金来应对公司面临的汇率风险?
参考答案A
解析从上述数据中可以算出公司为应对汇率风险所需筹集的资金=8000×4％=320(万美元)。
72.
假设货币互换协议是以浮动利率计算利息，在项目期间美元升值，则该公司的融资成本会怎么变化?（）
参考答案B
解析美元升值，那么该公司所支付利息的美元价值上升，则筹集相同美元所需的人民币更多，融资成本上升。
根据下面资料，回答下列题
铁矿石是生产螺纹钢的原料，两者价格息息相关，采用2013年10月18日至2015年4月7日国内期货交易所铁矿石主力合约收盘价F和螺纹钢主力合约收盘价R的样本数据，运用普通最小二乘法，对该两个变量数据进行回归分析，得回归结果如下：
据此回答以下两题。
铁矿石是生产螺纹钢的原料，两者价格息息相关，采用2013年10月18日至2015年4月7日国内期货交易所铁矿石主力合约收盘价F和螺纹钢主力合约收盘价R的样本数据，运用普通最小二乘法，对该两个变量数据进行回归分析，得回归结果如下：
据此回答以下两题。
73.
对于模型的检验结果，表明（）。
参考答案BC
解析B项，拟合优度（R-Squared）是一个反映回归直线与样本观察值拟合程度的量，拟合优度越大，反映了线性回归效果越好，回归直线和样本观察值拟合程度越好。统计结果得出的R-Squared数值很高，说明该两个品种的拟合程度较高；C项，XVariable的P值为零，表明在给定的显著性水平下，拒绝β＝0的原假设，说明回归模型线性关系显著。
74.
可能引起螺纹钢价格下跌的因素有（）。
参考答案ABC
解析A项，矿山增产，原材料增加，成本降低，螺纹钢可能价格下跌；B项，铁矿石税收减少，成本减低，螺纹钢价格可能下跌；C项，房地产数据低于预期，需求下降，螺纹钢可能降价；D项，铁矿石库存降低，供给减少，螺纹钢价格可能上涨。
根据下面资料，回答下列题
某基金现有资产为40亿元，修正久期为7.5；负债为50亿元，修正久期为5.6。国债期货（面值为100万元）的当前价格为98.6，最便宜对可交割债券（CTD）的修正久期为6.2，转换因子为1.1。据此回答以下三个问题。
某基金现有资产为40亿元，修正久期为7.5；负债为50亿元，修正久期为5.6。国债期货（面值为100万元）的当前价格为98.6，最便宜对可交割债券（CTD）的修正久期为6.2，转换因子为1.1。据此回答以下三个问题。
75.
根据久期缺口＝资产久期－负债久期×负债/资产，该基金当前的久期缺口是（）。
参考答案A
解析根据公式，可得：久期缺口＝7.5－5.6×50÷40＝0.5。
76.
该基金面临的风险是（）。
参考答案A
解析该基金久期缺口为0.5，资产受利率影响更大，利率上升时资产减值。
77.
为对冲风险，该基金需要交易（）手国债期货。
参考答案B
解析根据公式，可得：国债期货数量＝（目标久期－组合久期）×组合价值÷（国债期货久期×国债期货价格）＝0.5×4000000000÷（98.6×6.2×10000）＝327.16（手）。
根据下面资料，回答下列题
基于大连商品交易所日收盘价数据，对Y1109价格Y（单位：元）和A1109价格X（单位：元）建立一元线性回归方程：Y＝－4963.13＋3.263X。回归结果显示：R2＝0.922，DW＝0.384；对于显著性水平α＝0.05，X的t检验的P值为0.000，F检验的P值为0.000。
据此回答以下三题。
基于大连商品交易所日收盘价数据，对Y1109价格Y（单位：元）和A1109价格X（单位：元）建立一元线性回归方程：Y＝－4963.13＋3.263X。回归结果显示：R2＝0.922，DW＝0.384；对于显著性水平α＝0.05，X的t检验的P值为0.000，F检验的P值为0.000。
据此回答以下三题。
78.
对该回归方程的合理解释是（）。
参考答案AD
解析根据R2＝0.922，可知所建立的一元线性回归模型整体上对样本数据拟合效果较好，解释变量“A1109的价格X”解释了被解释变量“Y1109的价格Y”变动的92.2%；而在5%的显著性水平下，X的t检验的P值为0.000＜0.05，表明X对Y有显著影响。X的回归系数等于3.263，表明A1109的价格X每上涨1元，Y1109的价格Y将平均上涨3.263元。
79.
根据DW指标数值做出的合理判断是（）。
参考答案D
解析DW检验法是用于检验序列相关性的方法。DW检验示意图如下图所示。当DW＝0.384时，可知模型存在一阶正自相关问题。
80.
利用该回归方程对Y进行点预测和区间预测。设X取值为4330时，Y的对应值为Y0，针对置信度为95%，预测区间为（8142.45，10188.87）。以下解释合理的是（）。
参考答案AC
解析当X取值为4330时，由
可得Y的点预测值Y0＝﹣4963.13＋3.263×4330＝9165.66。预测平均值的置信度为95%的置信区间为（8142.45，10188.87），表明Y0落入预测区间（8142.45，10188.87）的概率为95%。
可得Y的点预测值Y0＝﹣4963.13＋3.263×4330＝9165.66。预测平均值的置信度为95%的置信区间为（8142.45，10188.87），表明Y0落入预测区间（8142.45，10188.87）的概率为95%。根据下面资料，回答下列题
某股票组合市值8亿元，β值为0.92。为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点。据此回答以下两题。
某股票组合市值8亿元，β值为0.92。为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点。据此回答以下两题。
81.
该基金经理应该卖出股指期货（）手。
参考答案B
解析沪深300指数期货合约的合约乘数为每点300元。该基金经理应该卖出的股指期货合约数为：800000000×0.92/（3263.8×300）≈752（手）。
82.
一段时间后，10月股指期货合约下跌到3132.0点；股票组合市值增长了6.73%。基金经理卖出全部股票的同时，买入平仓全部股指期货合约。此次操作共获利（）万元。
参考答案B
解析此次Alpha策略的操作共获利：800000000×6.73%＋（3263.8－3132.0）×752×300＝8357.4（万元）。
根据下面资料，回答下列题
根据下列国内生产总值表（单位：亿元）回答以下三题。
根据下列国内生产总值表（单位：亿元）回答以下三题。
83.
生产总值Y的金额为（）亿元。
参考答案C
解析GDP核算有三种方法，即生产法.收入法和支出法，分别从不同角度反映了国民经济生产活动成果。收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬.生产税净额.固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。故生产总值Y＝18＋（4－0.1）＋7＋4.1＝33.0（亿元）。
84.
中间投入W的金额为（）亿元。
参考答案A
解析生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。核算公式为：GDP＝总产出－中间投入W。故中间投入W＝总产出－GDP＝75－33＝42（亿元）。
85.
社会总投资I的金额为（）亿元。
参考答案D
解析支出法是从最终使用的角度衡量核算期内商品和服务的最终去向，包括消费.投资.政府购买和净出口四部分。核算公式为：GDP＝消费＋投资＋政府购买＋净出口。故社会总投资I的金额＝33－21－（10－12）＝14（亿元）。
根据下面资料，回答下列题
当前股票价格为20元，无风险年利率为10%（连续复利计息），签订一份期限为9个月的不支付红利的股票远期合约（不计交易成本）。据此回答以下两题。
当前股票价格为20元，无风险年利率为10%（连续复利计息），签订一份期限为9个月的不支付红利的股票远期合约（不计交易成本）。据此回答以下两题。
86.
若远期价格为（）元（精确到小数点后一位），则理论上一定存在套利机会。
参考答案ABCD
解析不支付红利的标的资产的远期合约价格为：F0＝S0erT＝20×e10%×9/12＝21.6（元）。如果市场价格与理论价格不一致，则存在套利机会。因此，题中四种情况在理论上都存在套利机会。
87.
若远期价格为（）元，则可以通过“卖空股票，同时以无风险利率借出资金，并持有远期合约多头”的策略来套利。
参考答案AB
解析假设F0>S0erT，则市场参与者愿意借入S0现金买入1单位标的资产，同时持有1单位标的资产的期货空头。在到期日T时，交割期货头寸，可以盈利F0-S0erT。这种盈利促使市场中套利者不断重复这种操作，直到F0=S0erT套利机会消失为止。反之，当F0＜S0erT（21.6元）时，套利者可通过卖空资产同时买入资产的远期合约策略来套利。
根据下面资料，回答下列题
以棕榈油期货价格P为被解释变量，豆油期货价格Y为解释变量进行一元线性回归分析。结果如下：
据此回答以下四题。
以棕榈油期货价格P为被解释变量，豆油期货价格Y为解释变量进行一元线性回归分析。结果如下：
据此回答以下四题。
88.
在显著性水平α＝0.05条件下，豆油期价与棕榈油期价的线性关系（）。
参考答案D
解析根据豆油期价与棕榈油期价一元线性回归的结果，P值为0.0000＜0.05，在5%的显著性水平下拒绝了解释变量Y的系数为0的原假设，说明豆油期价与棕榈油期价的线性关系显著。
89.
按拟合的回归方程，豆油期价每上涨10元/吨，棕榈油期价（）元/吨。
参考答案B
解析根据豆油期价与棕榈油期价一元线性回归的结果，豆油期价与棕榈油期价的线性关系可以表示为：P＝－2182.268＋1.221476Y，则豆油期价每上涨10元/吨，棕榈油期价平均上涨12.21476元/吨。
90.
两者的线性回归拟合度（）。
参考答案D
解析豆油期价与棕榈油期价的线性回归拟合优度为0.818597，说明所建立的一元线性回归模型整体上对样本数据拟合效果较好。
91.
得到的分析结论是（）。
参考答案D
解析豆油期价与棕榈油期价的线性关系可以表示为：P＝－2182.268＋1.221476Y，豆油期价的系数为正，表明棕榈油和豆油的价格线性正相关。
根据下面资料，回答下列题
某分析师认为美元走势对原油价格可能存在一定影响，他获取了最近的516个交易日的美元指数（X变量）和布伦特原油期货标牌价（Y变量）数据并进行一元回归分析，结果如下：
据此回答以下三题。
某分析师认为美元走势对原油价格可能存在一定影响，他获取了最近的516个交易日的美元指数（X变量）和布伦特原油期货标牌价（Y变量）数据并进行一元回归分析，结果如下：
据此回答以下三题。
92.
得到的回归方程为（）。
参考答案A
解析根据上述输出结果，可知截距为114.33，X的系数为－0.281，因此回归方程为：Y＝114.33－0.281X
93.
根据模型的检验结果，表明（）。
参考答案ABC
解析A项，变量X的回归系数检验的P值为0，表明回归系数显著，美元指数对布伦特原油期货标牌价具有显著的影响；B项，可决系数R2和调整的R2等于0.917，说明所建立的一元线性回归模型整体上对样本数据拟合效果较好；C项，对整个模型的F检验的P值为0，说明回归模型线性关系显著。
94.
根据回归方程，若美元指数为100，则布伦特原油期货标牌价的平均值约为（）。
参考答案D
解析已知回归方程为：Y＝114.33－0.281X，X＝100，则布伦特原油期货标牌价Y＝114.33－0.281×100＝86.23。
根据下面资料，回答下列题
在估计出多元线性回归模型后，思考多元线性回归模型的一系列检验，据此回答以下两题。
在估计出多元线性回归模型后，思考多元线性回归模型的一系列检验，据此回答以下两题。
95.
这些检验包括回归模型的（）。
参考答案ABC
解析多元线性回归模型的检验有：①拟合优度检验，反映回归直线与样本观察值拟合程度；②F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验；③t检验，t检验又称为回归系数检验。
96.
通常用F检验对回归方程的（）。
参考答案A
解析多元线性回归模型的F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。
根据下面资料，回答下列题
某研究员对生产价格指数（PPI）数据和消费价格指数（CPI）数据进行了定量分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。据此回答以下四题。
某研究员对生产价格指数（PPI）数据和消费价格指数（CPI）数据进行了定量分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。据此回答以下四题。
97.
PPI和CPI的相关系数为0.975，则PPI和CPI之间存在着（）。
参考答案C
解析PPI和CPI的相关系数为0.975，大于零，接近于1，所以二者之间存在着正相关关系。
98.
对拟合的直线回归方程进行显著性检验的必要性在于（）。
参考答案B
解析为了检验回归方程中所表达的被解释变量与所有解释变量之间的线性相关关系是否显著，需要对拟合的直线回归方程进行显著性检验。
99.
若用最小二乘法估计的回归方程为PPI＝0.002＋0.85CPI，通过了模型的各项显著性检验，表明（）。
参考答案BD
解析根据回归方程可知，CPI每上涨1个单位，PPI平均将会提高0.85个单位，二者之间存在着显著的线性相关关系。
100.
利用上述回归方程进行预测，如果CPI为2%，则PPI为（）。
参考答案B
解析根据回归方程，代入数据，可得：PPI＝0.002＋0.85CPI＝0.002＋0.85×2%＝1.9%。