2026年期货从业资格《期货投资分析》预测试卷二
一、单项选择题
本题共30小题，每小题1分，共30分。
1.
- A.
- B.t（n-2）
- C.N（0，σ2）
- D.t（n）
参考答案C
解析
2.
可逆的AR（p）过程的自相关函数（ACF）与可逆的MA（q）的偏自相关函数（PACF）均呈现（）。
参考答案B
解析根据ARMA模型的性质可知，MA（q）过程的自相关函数为q阶截尾函数，AR（p）过程的偏自相关函数为p阶截尾函数。由于平稳的AR（p）过程可以转化为一个MA（∞）过程，则AR（p）过程的自相关函数是拖尾的；一个可逆的MA（q）过程可转化为一个AR（∞）过程，因此其偏自相关函数是拖尾的。所以，可逆的AR（p）过程的ACF与可逆的MA（q）的PACF均呈现拖尾特征。
3.
根据线性回归模型的基本假定，随机误差项应是随机变量，且满足（）。
参考答案D
解析
4.
Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动（），投资者（）频繁调整头寸对冲资产价格变动风险。
参考答案B
解析Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动不敏感，投资者不必频繁调整头寸对冲资产价格变动风险；反之，投资者要频繁调整。
5.
反向双货币债券与双货币债券的最大区别在于，反向双货币债券中（）。
参考答案B
解析反向双货币债券与双货币债券的结构类似，两者最大的区别在于，反向双货币债券中利息收入是以外币计价并结算的，而本金则是以本币计价并结算的。因此，投资者的风险敞口只体现在利息收入上，风险敞口是比较小的。
6.
在一元回归中，回归平方和是指（）。
- A.
- B.
- C.
- D.
参考答案C
解析A项为总离差平方和，记为TSS；B项为残差平方和，记为RSS；C项为回归平方和，记为ESS。三者之间的关系为：TSS=RSS+ESS。
7.
全球原油贸易均以美元计价，若美元发行量增加，在原油产能达到全球需求极限的情况下，原油价格和原油期货价格将（）。
参考答案B
解析货币供应量与大宗商品价格变化密切相关。以原油为例，全球原油贸易均以美元计价，美元发行量增加，物价水平总体呈上升趋势，在原油产能达到全球需求极限的情况下，将推动原油价格上涨并带动原油期货价格上扬。
8.
保本型股指联结票据是由固定收益证券与股指期权组合构成的，其中的债券可以看作是（）。
参考答案B
解析保本型股指联结票据的基本组成部分是固定收益证券和期权多头，其中的债券的利息通常会被剥离出来以作为构建期权多头头寸所需的费用，因此，其中的债券可以看作是零息债券。
9.
基差定价的关键在于（）。
参考答案C
解析如果基差卖方能争取到一个更有利的升贴水B2，使得基差变动△B尽可能大，就可以尽可能多地获得额外收益。这样，基差定价交易中的升贴水BASIS可表示为：BASIS=B2=B1+△B=B1+利润PT。因此，对升贴水高低的确定取决于交易双方谈判能力和技巧，这是基差定价的关键所在。
10.
下列关于国债期货的说法不正确的是（）。
参考答案B
解析B项，国债期货并不能对所有的债券进行套保，期限不匹配会使套期保值的效果大打折扣。
11.
在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为（）。
参考答案A
解析在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：F=S+W-R。其中，F表示期货价格；S表示现货价格；W表示持有成本；R表示持有收益。持有成本包括购买基础资产所占用资金的利息成本.持有基础资产所花费的储存费用.保险费用等。持有收益，指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利.实物商品的便利收益等。
12.
在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率（）。
参考答案B
解析夏普比率的公式为S=（R-r）／σ，其中，R是投资的回报期望值（平均回报率）；r是无风险投资的回报率（可理解为同期银行存款利率）；σ是回报率的标准方差（衡量波动性的最常用统计指标）。在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，回报率的标准方差σ越小，其夏普比率越高。
13.
关于收益增强型股指说法错误的是（）。
参考答案C
解析C项，由于远期类合约和期权空头的潜在损失可以是无限的，收益增强型股指联结票据的潜在损失也可以是无限的，即投资者不仅有可能损失全部的投资本金，而且还有可能在期末亏欠发行者一定额度的资金。为了避免后一种情况的发生，收益增强型股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，使得投资者的最大损失局限在全部本金范围内。
14.
某国债期货的面值为100元，息票率为6％，全价为99元，半年付息一次，计划付息的现值为2.96元。若无风险利率为5％，则6个月后到期的该国债期货理论价值约为（）元。
参考答案A
解析根据公式，可得：
15.
备兑看涨期权策略是指（）。
参考答案B
解析备兑看涨期权策略又称抛补式看涨期权，是指买入一种股票的同时卖出等量该股票的看涨期权，或者针对投资者手中持有的股票卖出看涨期权。期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他就要按照执行价格出售股票。
16.
沪钢期货价格与大商所大豆期货价格的样本相关系数为0.03，这表明沪钢期货价格与大豆期货价格之间具有（）。
参考答案D
解析相关系数r的取值范围为：-1≤r≤1。当|r|越接近于1时，表示两者之间的相关关系越强；当|r|越接近于0时，表示两者之间的相关关系越弱。当r>0时，表示两者之间存在正向相关关系；当r<0时，表示两者之间存在负向相关关系；当r=0时，表示两者之间不存在线性关系。
17.
美国劳工部劳动统计局公布的非农就业数据的来源是对（）进行调查。
参考答案A
解析与失业率调查数据的来源不同，非农就业数据的来源是对机构进行调查，收集的就业市场信息直接来自企业，而非家庭，劳动统计局与40万家企业和政府机构保持联系，这些机构雇用人数约占全部非农人口的45％。
18.
区间浮动利率票据是普通债券与（）的组合。
参考答案B
解析区间浮动利率票据是普通债券与利率期权的组合。具体而言，区间浮动利率票据是利息支付联结于某个市场基准利率的浮动利率债券，而且，票据的息票率具有上下浮动界限，如最高不超过10％，最低不低于5％。
19.
如果收益率曲线斜率将变小，则应该（）。
参考答案C
解析当收益率曲线斜率减少时，长期利率上涨幅度低于短期利率或长期利率下跌幅度高于短期利率，则可做多长期国债期货，做空短期国债期货，获得收益。
20.
下列关于高频交易说法不正确的是（）。
参考答案C
解析C项，高频交易重点强调交易依赖的信息为高频度信息，而真实进行的交易可能很多，也可能很少，这取决于交易策略的设置，而非原始数据信息的多少。
21.
当前股价为15元，一年后股价为20元或10元，无风险利率为6％，计算剩余期限为1年的看跌期权的价格所用的风险中性概率为（）。
参考答案A
解析
22.
投资者将投资组合的市场收益和超额收益分离出来的策略为（）策略。
参考答案A
解析通过卖空期货.期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益和超额收益分离，在获取超额收益的同时，规避系统风险，这就是使用衍生工具的阿尔法策略。
23.
中国人民银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流动性需求，其期限一般为（）。
参考答案A
解析中央银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流动性需求，有效调节银行间市场短期资金供给，熨平突发性和临时性因素导致的市场资金供求的大幅波动，稳定市场预期，防范金融风险。对象主要是政策性银行和全国性商业银行，期限为1～3个月。主要以抵押贷款方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，必要时也可采取信用贷款方式发放。
24.
现金为王成为投资的首选的阶段是（）。
参考答案D
解析经济周期周而复始的四个阶段为衰退.复苏.过热和滞胀，经济在过热后步入滞胀阶段，此时经济增长已经降低到合理水平以下，而通货膨胀仍然继续，上升的工资成本和资金成本不断挤压企业利润空间，股票和债券在滞胀阶段表现都比较差，现金为王成为投资的首选，对应美林时钟的3～6点。
25.
多资产期权往往包含两个或两个以上的标的资产，其典型代表是（）。
参考答案D
解析常见的奇异期权类别包括：①路径依赖期权，包括亚式期权.远期签发期权.障碍期权和回望期权等；②相关性期权，也称为多资产期权，其典型代表包括交换期权.最优（最差）期权.二元期权.比值期权.彩虹期权等；③其他奇异期权。
26.
基差交易合同签订后，（）就成了决定最终采购价格的唯一未知因素。
参考答案B
解析基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的唯一未知因素，而且期货价格一般占到最终现货成交价格整体的90％以上。
27.
对于金融衍生品业务而言，（）是最明显的风险。
参考答案D
解析对于金融衍生品业务而言，市场风险是最明显的风险。金融机构在开展金融衍生品业务时，其所持有的金融衍生品头寸可能处于未对冲状态。这种情况下，金融市场的行情变化将有可能导致衍生品头寸的价值发生变化，出现亏损，使金融机构蒙受损失。
28.
使用支出法计算国内生产总值（GDP）是从最终使用的角度衡量核算期内商品和服务的最终去向，其核算公式是（）。
参考答案A
解析GDP核算有三种方法，即生产法.收入法和支出法，分别从不同角度反映国民经济生产活动成果。其中，支出法是从最终使用的角度衡量核算期内商品和服务的最终去向，包括消费.投资.政府购买和净出口四部分。核算公式为：GDP=消费+投资+政府购买+净出口。
29.
期权风险度量指标中衡量期权价格变动与期权标的理论价格变动之间的关系的指标是（）。
参考答案A
解析Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性。
30.
天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴.持续的雨天.干旱，这都会（）。
参考答案A
解析天然橡胶供给存在明显的周期性，这种周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化。从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量，使胶价上涨。
二、多项选择题
本题共20小题，每小题1分，共20分。
31.
应对参数过拟合问题的办法不包括（）。
参考答案BC
解析应对参数过拟合问题的办法有以下三种：①使用更长的历史数据进行回测，增强策略的可靠性；②在策略设计的时候有意地限制策略自由度和参数数量，减小优化过程中可能造成的过拟合，提升泛化能力；③将历史数据分为样本内和样本外两部分进行测试。
32.
下列属于场外期权条款的项目的有（）。
参考答案ABCD
解析场外期权合约的条款主要有：合约基准日、合约到期日、合约标的、合约乘数、合约基准价、乙方义务、甲方义务等。
33.
机构投资者通过使用权益类衍生品来管理各类资产组合，在于这类衍生品工具具备（）等特性。
参考答案AB
解析机构投资者之所以使用包括股指期货在内的权益类衍生品来管理各类资产组合，在于这类衍生品工具具备两个非常重要的特性：一是股指期货等权益类衍生品能够灵活地改变投资组合的β值，二是权益类衍生品具备灵活的资产配置功能。
34.
固定对浮动.浮动对浮动形式的货币互换是（）的组合。
参考答案AB
解析固定对浮动.浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。所以，一般将以上两种类型互换称为交叉型货币互换。
35.
计算VaR时，需要建立期权组合价值与各个风险因子的数学关系模型，这些风险因子包括（）。
参考答案ABC
解析在资产组合价值变化的分布特征方面，通常需要为其建立概率分布模型。模型的建立基本上可以分为两步：首先需要建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型，例如期权组合的价值与标的资产.波动率.利率等因素有关系。
36.
持有成本假说认为现货价格和期货价格的差由（）组成。
参考答案ABD
解析持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差（持有成本）由三部分组成：融资利息.仓储费用和持有收益。
37.
基差买方管理敞口风险的主要措施包括（）。
参考答案BCD
解析为了尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策略失败而造成的巨大风险，基差买方管理敞口风险的主要措施包括：①制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策略。当点价方一旦发现价格与自身判断方向相反运行时，应采取防范性的点价策略。②当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。③运用期权工具对点价策略进行保护。
38.
关于保本型股指联结票据说法无误的有（）。
参考答案ABC
解析D项，票据选择哪类期权取决于投资者的需求。
39.
下列关于美元指数与黄金二者之间关系的说法，哪些是正确的？（）
参考答案ABCD
解析美元指数的走势对于黄金价格的变化会产生较为直接的影响，二者关系基本上呈现负相关关系，其原因包括：①美元升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化，从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动黄金价格走高；②美元升值或贬值代表着人们对美元的信心变化。
40.
点价技巧包括（）。
参考答案ABC
解析点价技巧还包括三点：①接近提货月点价。②分批次多次点价。③测算利润点价。
41.
收益率曲线的变动可分为（）。
参考答案ABD
解析收益率曲线的变动可以分为三类：水平移动.斜率变动和曲度变化。
42.
企业可以利用商品期货和现货的基差进行（）。
参考答案ABCD
解析商品期货及衍生品在货物贸易中的应用，主要体现在大宗商品的采购和销售上，企业可以进行基差贸易定价.库存管理.仓单串换，以及合作套保业务等。
43.
下列对于iVIX指数说法正确的有（）。
参考答案ABD
解析C项，对于期权交易者，iVIX非常重要。如果持有一个期权多头组合，波动率的升高是有利的，反之亦然。
44.
某美国机械设备进口商3个月后需支付进口货款3亿日元，则该进口商（）。
参考答案BC
解析B项，该美国进口商3个月后需要支付日元，如果日元升值，他需要花费更多的美元兑换日元，所以，可能承担日元升值风险；C项，买入日元／美元期货，当日元升值时，可以获得期货收益，抵消了一部分的现货损失，达到套期保值的目的。
45.
以下关于希腊字母说法正确的是（）。
参考答案AC
解析A项，Theta用来度量期权价格对到期日变动的敏感度，看涨期权和看跌期权的Theta值通常是负的，表明期权的价值会随着到期日的临近而降低；BC两项，Rho用来度量期权价格对利率变动的敏感性，Rho随着期权到期，单调收敛到0，也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小；D项，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度。期权到期日临近，平价期权的Gamma值趋近无穷大，实值和虚值期权的Gamma值先增大后变小，随着接近到期收敛至0。
46.
关于国债期货的套期保值效果，下列说法正确的是（）。
参考答案ABD
解析C项，利用国债期货通过beta来整体套期保值信用债券的效果相对比较差，主要原因是信用债的价值由利率和信用利差构成，而信用利差和国债收益率的相关性较低。信用利差是信用债券的重要收益来源，这部分风险和利率风险的表现不一定一致，因此，使用国债期货不能解决信用债中的信用风险部分，造成套期保值效果比较差。
47.
比较具有代表性的奇异期权有（）。
参考答案AB
解析当前的金融市场中，奇异期权种类繁多，不同种类之间并非泾渭分明。常见的奇异期权类别包括：①路径依赖期权，包括亚式期权.远期签发期权.障碍期权和回望期权等；②相关性期权，也称为多资产期权，其典型代表包括交换期权.最优（最差）期权.二元期权.比值期权.彩虹期权等；③其他奇异期权。
48.
在设计压力情景时，需要考虑的因素包括（）。
参考答案ABCD
解析一般来说，在设计压力情景时，既要考虑市场风险要素变动等微观要素敏感性问题，也要考虑宏观经济结构和经济政策调整等宏观层面的因素。
49.
失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标，其变化反映了（）的波动情况。
参考答案AB
解析失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标，其变化反映了就业和宏观经济的波动情况。一般而言，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值。
50.
向下敲出看跌期权的定价受哪些因素的影响？（）
参考答案ABCD
解析向下敲出看跌期权的定价比普通的看跌期权复杂，除了标的资产.行权价格.波动率.利率和剩余期限.分红等因素外，还受到向下敲出水平的影响。因为向下敲出水平决定了该期权在剩余期限内作废的概率，所以，向下敲出水平的绝对值越高，该期权越贵。
三、判断题
本题共20小题，每小题1分，共20分。
51.
线性回归分析中，误差项εt，均值为0，方差为不变常数，且不存在自相关，则它是一个白噪声过程。（）
参考答案A
解析若一个随机过程的均值为0，方差为不变的常数，而且序列不存在相关性，这样的随机过程称为白噪声过程。例如，在线性回归分析中的误差项εt服从均值为0，方差为不变常数，即为一个白噪声过程。
52.
任何一组相互协整的时间序列变量都存在误差修正机制。（）
参考答案A
解析任何一组相互协整的时间序列变量都存在误差修正机制，通过短期调节行为，达到变量间长期均衡关系的存在。
53.
Vega的值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。（）
参考答案A
解析Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。
54.
双货币结构和货币联结结构的最大区别在于各自所使用的债类资产的差别。（）
参考答案A
解析双货币结构和货币联结结构的最大区别在于各自所使用的债类资产的差别。双货币结构中，债类资产通常是普通的固定利率债券。货币联结结构中的债类资产的范围则更大，既包括普通的固定或浮动利率债券，也包括银团贷款等贷款类资产，甚至没有债类资产而只有表外出现的纯粹的衍生工具组合。
55.
全社会用电量的多少，可以准确反映我国工业生产的活跃度和开工率。（）
参考答案A
解析经济下行时，刚性的消费比较多，用电量降幅小，而对应高耗电的投资的降幅就很大，比如建材.水泥.钢材等。另外，在经济下行周期，企业处于去库存化，所以只能更大幅度地压缩当前的生产规模，用电量数据下滑更快。因此，全社会用电量的多少，可以准确反映我国工业生产的活跃度和开工率。
56.
逆向浮动利率票据的主要特征在于票据的息票率等于某个固定利率加上某个浮动利率。（）
参考答案B
解析逆向浮动利率票据类似于浮动利率债券，其主要的特征在于票据的息票率等于某个固定利率减去某个浮动利率。因此，当金融市场处于持续的利率下跌过程中，逆向浮动利率票据将为投资者带来更高的投资收益。
57.
一般而言，在股票收益互换中，期初和期末标的股票或股指会发生交割。（）
参考答案B
解析股票收益互换合约所交换的两个系列的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。此外，在股票收益互换中，通常约定无本金交割，即期初和期末标的股票或股指都不会发生交割。
58.
套期保值最大的风险就是基差出现异常变化。（）
参考答案A
解析套期保值最大的风险就是基差出现异常变化，一旦发现基差出现不利的异常变化，最佳策略就是立即平仓止损，以避免更大的亏损。
59.
在给比值期权定价时，资产组合中各个资产之间的相关性不会影响期权价格。（）
参考答案B
解析比值期权也叫比例期权，其收益函数取决于两个标的资产的价格的比值。例如，某个比值期权挂钩的是上海期货交易所铜期货与铝期货的价格的比值，如果到期时该比值超过了既定的行权价格，该期权就为其持有者带来一定的收益。由此可以推断，铜与铝之间的价格及相关性会成为该期权价格的主要影响因素。
60.
储备企业的套期保值操作可以分成两部分，一个是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值的时候，储备企业应该先在期货市场合适的价位买入同等数量的期货合约，在轮入保值的时候，储备企业应该先在期货市场抛空同等数量的期货合约。（）
参考答案B
解析储备企业的套期保值操作主要可以分成两个部分，一个是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值是指在储备企业对大宗商品轮出期间，为防止价格下跌而在期货市场合适的价位抛空需要轮出的数量，在轮出数量确定的同时平掉期货头寸的做法。轮入保值就是在收购过程中，为防止价格上涨而在期货市场买入同等数量的期货合约，在轮入数量确定的同时平掉期货头寸的做法。
61.
在风险对冲程度方面，场外期权可以以确定的最大损失来博取不确定的无限制收益。（）
参考答案A
解析在风险对冲程度方面，场外期权作为非线性工具，可以以确定的最大损失来博取不确定的无限制收益。
62.
对于商品期货来说，系统性因素事件会影响其估值。（）
参考答案A
解析影响期货价格变动的事件可以分为系统性因素事件和非系统性因素事件。对于商品期货来说，系统性因素事件会影响其估值。比如，中央银行在货币政策面的宽松会提高整体商品期货的估值，特别是一些耐储存的商品如贵金属。其次，商品期货还受到非系统性因素事件的影响。
63.
深度实值.平价期权和深度虚值的期权Gamma值均较小。（）
参考答案B
解析深度实值和深度虚值的期权Gamma值均较小，只有当标的资产价格和执行价相近时，价格的波动才会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma最大。
64.
常规的期货套期保值，大多利用场内金融工具进行风险对冲，但是较为复杂的期权做市大多利用场外金融工具进行风险对冲。（）
参考答案B
解析利用场内工具对冲风险是金融机构和其他实业机构管理风险的常规方法。无论是常规的期货套期保值，还是较为复杂的期权做市，大多都是利用场内的金融工具进行风险对冲。
65.
CPI和PPI是决定市场利率水平的中枢，对债券市场.股票市场会产生重要影响。（）
参考答案A
解析CPI.PPI走势受到大宗商品价格走势的影响，并对央行货币政策取向至关重要，决定市场利率水平的中枢，同时，对债券市场.股票市场也产生了一系列重要影响。
66.
偏离正常基差水平的异常基差现象属小概率事件，不会给基差卖方造成巨大的亏损。（）
参考答案B
解析尽管从概率上来说，偏离正常基差水平的异常基差现象属小概率事件，但如果对这类小概率事件风险处理不当的话，也会给基差卖方造成巨大的亏损。
67.
在利率互换业务中，多头为固定利率的支付方。（）
参考答案A
解析在利率互换市场中，通常将利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方或互换多方，而将固定利率的收取者称为互换卖方或互换空方。
68.
实际上升贴水也是基差的一种表现形式，只不过它是事先就人为确定好的。（）
参考答案A
解析实际上升贴水也是基差的一种表现形式，只不过它是事先就人为确定好的。
69.
建仓完成之后，场内期权组合的Delta与场外期权合约的Delta总是保持一致。（）
参考答案B
解析因为期权的Delta不仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而变化，而且会因为波动率的变化而变化，所以当二者变化之后，场内期权组合的Delta可能不再与场外期权合约的Delta保持一致。
70.
在风险度量的在险价值计算中，△∏是一个常量。（）
参考答案B
解析通过在险价值进行风险度量的过程中，△∏表示资产组合价值的未来变动，是一个随机变量。
四、综合题
本题共30小题，每小题1分，共30分。
假设IBM股票（不支付红利）的市场价格为50美元1股，无风险利率为12％，股票的年波动率为10％。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
71.
若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看涨期权的理论价格为（）美元1股。［参考公式：N（1.25）=0.8944，N（1.15）=0.8749］
参考答案A
解析已知：S=50美元／股；K=50美元／股；T=1年；r=0.12；σ=0.1。
72.
若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看跌期权的理论价格为（）美元/股。
参考答案B
解析将（1）得出的数据代入欧式看跌期权定价公式，得欧式看跌期权理论价格为：
材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30％的份额被指数化了，英国的指数化程度在20％左右，近年来，指数基金也在中国获得快速增长。
材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与标的指数相同.拟运用指数期货构建指数型基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10％。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与标的指数相同.拟运用指数期货构建指数型基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10％。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
73.
指数化投资是（）。
参考答案BC
解析主动管理型投资策略是基于对市场总体情况.行业轮动和个股表现的分析，试图通过时点选择和个别成分股的选择，低买高卖，不断调整资产组合中的资产种类及其持有比例，获取超越市场平均水平的收益率；被动型投资策略是指投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券产品，而不是在频繁交易中获取超额利润。指数化投资正是一种被动型的投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势，其最终目的是使优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益。
74.
指数化投资的主要目的不包括（）。
参考答案ABD
解析指数化投资正是一种被动型的投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势，其最终目的是使优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益。
75.
传统上，采用按权重比例购买指数中的所有股票，或者购买数量较少的一篮子股票来近似模拟标的指数的做法，其产生跟踪误差的原因有（）。
参考答案ABCD
解析在股指期货诞生前，唯一可以实行指数化投资的途径是通过按该指数中权重比例购买该指数中的所有股票，或者购买数量较少的一篮子股票来近似模拟市场指数。因为个股的股本变动.股利发放.股票分割.资产剥离或并购等均会影响股票组合对标的指数的跟踪误差。其他诸如投资组合的规模.流动性.指数成分股的调整.即时平衡持股交易等也会增加基金经理人对标的指数跟踪的难度。所以，以现金为基础的复制指数组合容易出现高跟踪误差。
某投资银行通过市场观察，目前各个期限的市场利率水平基本上都低于3个月前的水平，而3个月前，该投资银行作为债券承销商买入并持有了3个上市公司分别发行的固定利率的次级债X、Y和Z，信用级别分别是BBB级、BB级和CC级，期限分别为4年、5年和7年，总规模是12.8亿美元。为了保护市场利率水平下行所带来的债券价值上升，该投资银行发起了合成CDO项目。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
76.
下列关于CDO总规模的设定哪项是合理的？（）
参考答案A
解析CDO的总规模要以基础资产池的总规模为限。在案例中，投资银行所持有的公司债券规模为12.8亿美元，所以以此为基础资产而发行CDO时，CDO的面值不能超过12.8亿美元，因此只有10亿美元的规模是合理的。
77.
下列关于CDO期限的设定哪项是合理的？（）
参考答案A
解析CDO的期限不应该超过基础资产的期限。作为基础资产的3只债券的剩余期限都大于3年，所以把CDO的期限设定为3年是合理的。
当前股票价格为20元，无风险年利率为10％（连续复利计息），签订一份期限为9个月的不支付红利的股票远期合约（不计交易成本）。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
78.
若远期价格为（）元（精确到小数点后一位），则理论上一定存在套利机会。
参考答案ABCD
解析
79.
若远期价格为（）元，则可以通过“卖空股票，同时以无风险利率借出资金，并持有远期合约多头”的策略来套利。
参考答案AB
解析由上一题结果可知，当远期价格小于21.6元时，套利者可通过卖空资产同时买入资产的远期合约策略来套利。
某投资者与投资银行签订了一个为期2年的股权互换，名义本金为100万美元，每半年互换一次。在此互换中，他将支付一个固定利率以换取标普500指数的收益率。合约签订之初，标普500指数为1150.89点，当前利率期限结构如表2—5所示。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
80.
该投资者支付的固定利率为（）。
参考答案C
解析假设名义本金为1美元，则根据公式，可得固定利率为：
81.
160天后，标普500指数为1204.10点，新的利率期限结构如表2—6所示。
该投资者持有的互换合约的价值是（）万美元。
该投资者持有的互换合约的价值是（）万美元。
参考答案B
解析分三步进行计算：①计算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，160天后固定利率债券的价格为0.0315×（0.9970+0.9662+0.9331+0.9022）+1×0.9022≈1.0219（美元）。②计算权益部分的价值。Vequity=（当前价格／上一次互换价格）×名义本金=1204.10／1150.89=1.0462（美元）。③由于合约名义本金为100万美元，则对于该投资者来说其价值为（1.0462-1.0219）×100=2.43（万美元）。
某日银行外汇牌价如下：（人民币／100单位外币）
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
82.
当天，客户到该银行以人民币兑换6000港币现钞，需要付出（）元人民币。
参考答案D
解析客户到银行以人民币兑换6000港币现钞，对于银行而言，采用的是现钞卖出价，则客户需要支付的人民币为：6000×98.33／100=5899.80（元）。
83.
当天，另一位客户到该银行欲将4000英镑现钞兑换等值人民币，该客户能兑换（）元人民币。
参考答案C
解析客户到银行将4000英镑现钞兑换等值人民币，对于银行而言，采用的是现钞买入价，则该客户能兑换的人民币为：4000×1479.5／100=59180（元）。
84.
当天，一家出口企业到该银行以10000美元即期结汇，可兑换（）元等值的人民币。
参考答案A
解析客户到银行将10000美元即期结汇，对于银行而言，采用的是现汇买入价，则该客户能兑换的人民币为：10000×766.16／100=76616（元）。
某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口合同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.8元人民币。该企业选择CME期货交易所RMB／USD主力期货合约进行买入套期保值，成交价为0.150。3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.65元人民币，该企业卖出平仓RMB／USD期货合约，成交价为0.152。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
85.
则买入期货合约（）手。
参考答案D
解析该出口企业面临的风险是人民币兑美元的升值风险，故应该买入期货合约，买入期货合约的手数=100万美元／（0.15×100万元人民币）≈7（手）。
86.
套期保值后总损益为（）元。
参考答案A
解析该出口企业套期保值情况如表6—3所示。
当前股票价格为40元，无风险利率为4％。若3个月后，该股票价格可能上涨20％，或者下跌16.7％。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
87.
该股票的期限为3个月，执行价格为40元的欧式看涨期权的理论价格为（）元。
参考答案C
解析
88.
该期权的Delta值为（）。
参考答案D
解析Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权
某资产管理机构发行了一款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表8—3所示。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
89.
假设产品即将发行时1年期的无风险利率是4.5％，为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有（）元的资金用于建立无风险的零息债券头寸。
参考答案C
解析当标的指数在产品到期日的价格与起始日的相比出现下跌的话，那么指数涨跌幅就是一个负数，最终计算得到的赎回价值就是100元，这与产品的面值也就是产品初始投资是相同的，这就是完全保本特征；反之，如果标的指数上涨了，那么赎回价值不仅仅包括100元，还包括一部分指数上涨带来的收益。为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有100／（1+4.5％）≈95.7（元）的资金用于建立无风险的零息债券头寸。
90.
假设产品运营占剩余资金的0.8元，则用于建立期权头寸的资金有（）元。
参考答案C
解析根据上一题的结果，用于建立期权头寸的资金=100-95.7-0.8=3.5（元）。
以黑龙江大豆种植成本为例，大豆种植每公顷投入总成本8000元，每公顷产量1.8吨，按照4600元／吨销售。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
91.
仅从成本角度考虑可以认为（）元／吨可能对国产大豆现货及期货价格是一个较强的成本支撑。
参考答案B
解析大豆的种植成本为8000÷1.8≈4444.4（元／吨），即当大豆价格低于4444.4元／吨时，农民将面临亏损。因此，仅从成本角度考虑，可以认为4444.4元／吨可能对国产大豆现货及期货价格是一个较强的成本支撑。
92.
黑龙江大豆的理论收益为（）元／吨。
参考答案B
解析题中，大豆的种植成本为4444.4元／吨，理论收益=售价-成本=4600-4444.4=155.6（元／吨）。
某国债远期合约270天后到期，其标的债券为中期国债，当前净报价为98.36元，息票率为6％，每半年付息一次。上次付息时间为60天前，下次付息为122天以后，再下次付息为305天以后。无风险连续利率为8％。（精确到小数点后两位）
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
93.
该国债的理论价格为（）元。
参考答案B
解析根据公式该国债的理论价格为：St=98.36+[60／（60+122）]×3≈99.35（元）。
94.
该国债的远期价格为（）元。
参考答案A
解析
表3—3是美国农业部公布的美国国内大豆供需平衡表，有关大豆供求基本面的信息在供求平衡表中基本上都有所反映。
95.
美国大豆从2017年5月开始转跌，然后一路走低，根据表3—3中的数据，分析美国大豆价格开始转跌的原因是（）。
参考答案A
解析相比上一月份，5月份美国大豆期末库存消费比由4.01％上调至9.56％，说明大豆供大于求。此后几个月美国大豆单产及库存消费比又陆续上调，其中，2017年9月美国大豆库存消费比达到13.39％，宽松的供需预期导致了美国大豆的价格一路走低。
某结构化产品的主要条款如表9所示。
表9 某结构化产品的主要条款
要求：根据以上资料，回答下列各题。
表9 某结构化产品的主要条款
要求：根据以上资料，回答下列各题。
96.
产品的最高收益率和最低收益率分别是（ ）。
参考答案D
解析当指数涨幅低于或等于20%时，产品收益率为Max（指数收益率，3%），则投资者此时的最高收益率为20%，最低收益率为3%；当指数上浮高于20%时，产品收益为5%。综合可得，产品的最高收益率为20%，最低收益率为3%。
97.
产品中嵌入的期权是（ ）。
参考答案D
解析障碍期权是指在其生效过程中受到一定限制的期权，其目的是把投资者的收益或损失控制在一定范围之内。障碍期权一般归为两类，即敲出期权和敲入期权。敲出期权是当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权作废；敲入期权是只有当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权才有效。该结构化产品当指数上浮高于20%时，产品收益率固定为5%，即指数上浮到障碍水平20%时，产品收益率为5%的条款才生效，因此该结构化产品嵌入了一个含敲入条款的看涨期权。
98.
假设产品发行时指数点位为3200，则产品的行权价和障碍价分别是（ ）。
参考答案C
解析产品的行权价为：3200×（1＋3%）=3296；产品的障碍价为：3200×（1＋20%）=3840。
某金融机构卖给某线缆企业一份场外看涨期权。为对冲风险，该金融机构发行了一款结构化产品获得看涨期权多头头寸，具体条款如下表所示。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
要求：根据以上资料，回答下列各题。
99.
这是一款（ ）的结构化产品。
参考答案B
解析收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空头结构最为常用。期权空头使得投资者获得期权费收入，将该收入叠加到票据的利息中，就产生了更高的利息流，即所谓的收益增强。
100.
该款结构化产品，正确的描述是（ ）。
参考答案BC
解析这一款收益增强型的结构化产品能够让投资者在标的资产价格下跌时获得比较高的利息，但是当标的资产价格上升时蒙受亏损。这样的产品相当于嵌入了一个铜期货价格的看涨期权空头。金融机构发行了这款产品，相当于获得了看涨期权多头，以此来对冲先前给线缆企业提供场外期权所带来的风险。