返回试卷 在打印对话框中选择「另存为 PDF」即可下载

2027年注册会计师《财务成本管理》预测试卷五

财务成本管理 / 预测试卷　共 32 题　更新于 2026-09-28

一、单项选择题

每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答

1.
下列金融工具在资本市场中交易的是（）。
  • A.银行承兑汇票
  • B.商业票据
  • C.可转让定期存单
  • D.银行长期贷款

参考答案D

解析金融市场可以分为货币市场和资本市场。货币市场工具包括短期国债（英、美称为国库券）、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。
2.
下列有关表述中正确的是（）。
  • A.纯粹利率是指无风险情况下资金市场的平均利率
  • B.通货膨胀溢价是指证券存续期间预期的平均通货膨胀率
  • C.违约风险溢价是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿
  • D.流动性风险溢价是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿

参考答案B

解析纯粹利率，也称真实无风险利率，是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率，选项A表述不正确；流动性风险溢价，是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿；违约风险溢价，是指债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿；期限风险溢价，是指为了弥补由于市场利率上升导致证券价格下跌的风险而给予债权人的补偿，因此也被称为“市场利率风险溢价”，所以选项C、D表述不正确。
3.
资本资产定价模型是估计普通股资本成本的方法之一，以下说法中正确的是（）。
  • A.在确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用近1～2年较短的预测期长度
  • B.在确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征发生重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度
  • C.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险报酬率的代表
  • D.在确定贝塔值时，确定收益计量的时间间隔，通常使用年度的收益率

参考答案B

解析在确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项A错误、选项B正确；在确定无风险报酬率时，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率的代表，所以选项C错误；在确定收益计量的时间间隔时，广泛采用的是每周或每月的报酬率，年度报酬率较少采用，选项D错误。
4.
下列各项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的是（）。
  • A.假设年有效折现率不变，加快付息频率
  • B.缩短到期时间
  • C.提高票面利率
  • D.等风险债券的市场利率上升

参考答案D

解析年有效折现率不变，加快付息频率会使债券价值上升，选项A错误；对于折价发行的债券，到期时间越短，表明未来获得的低于市场利率的利息越少，则债券价值越高，选项B错误；提高票面利率会使债券价值提高，选项C错误；等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项D正确。
5.
有一项看涨期权，标的股票的当前市价为61元，执行价格为60元，6个月后到期，期权价格为5元，若到期日股票市价为67元，则下列说法错误的是（）。
  • A.空头期权到期日价值为-7元
  • B.多头期权到期日价值为7元
  • C.多头期权净损益为2元
  • D.期权的内在价值为0

参考答案D

解析买方（多头）期权到期日价值=股票到期日市价-执行价格=67-60=7（元），卖方（空头）期权到期日价值=-7元，买方净损益=期权到期日价值-期权价格=7-5=2（元），期权内在价值=当前市价-执行价格=61-60=1（元）。
6.
甲公司是一家大型连锁超市企业，目前每股营业收入为50元，每股收益为4元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40%。预期净利润和股利的长期增长率均为5%。该公司的β值为0.8，假设无风险利率为5%，股票市场的平均收益率为10%。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司具有可比性，目前每股营业收入为30元，则按照市销率模型估计乙公司的股票价值为（）元。
  • A.24
  • B.25.2
  • C.26.5
  • D.28

参考答案B

解析营业净利率=4/50=8%
股权资本成本=5%+0.8×（10%-5%）=9%
本期市销率=
题目图片
=0.84
乙公司股票价值=30×0.84=25.2（元）。
7.
某企业经营杠杆系数为2，每年的固定经营成本为10万元，利息费用为2万元，则下列表述不正确的是（）。
  • A.利息保障倍数为5
  • B.盈亏临界点的作业率为50%
  • C.销售增长10%，每股收益增长25%
  • D.销量降低幅度超过20%，企业息税前利润会由盈利转为亏损

参考答案D

解析经营杠杆系数=（息税前利润+固定经营成本）/息税前利润=1+（10/息税前利润）=2，解得：息税前利润=10（万元），故利息保障倍数=息税前利润/利息费用=10/2=5，选项A正确；经营杠杆系数=1/安全边际率，所以安全边际率=1/2=50%，因此盈亏临界点的作业率为50%，选项B正确；财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=10/（10-2）=1.25，联合杠杆系数=2×1.25=2.5，选项C正确；当销量降低幅度超过50%时，企业息税前利润会由盈利转为亏损，选项D错误。
8.
甲公司是一家上市公司，2019年的利润分配方案如下：每10股送1股并派发现金红利5元（含税），资本公积每10股转增2股。如果股权登记日的股票收盘价为每股45元，除权（息）日的股票参考价格为（）元。
  • A.40
  • B.40.45
  • C.34.23
  • D.35

参考答案C

解析除权（息）参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）=（45-0.5）/（1+0.1+0.2）=34.23（元）。
9.
某厂的甲产品单位工时定额为100小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为40小时，第二道工序的工时定额为60小时。假设本月末第一道工序有在产品100件，平均完工程度为50%；第二道工序有在产品50件，平均完工程度为60%。则分配人工费用时月末在产品的约当产量为（）件。
  • A.80
  • B.51
  • C.58
  • D.70

参考答案C

解析第一道工序在产品的完工率=（40×50%）/100=20%；第二道工序在产品的完工率=（40+60×60%）/100=76%；月末在产品的约当产量=100×20%+50×76%=58（件）。
10.
甲公司是制造业企业，生产某产品，职工每月工作20天，每天工作8小时，生产工人平均月薪5000元，车间管理人员平均月薪10000元，该产品的直接加工必要时间为每件6小时，正常工间休息和设备调整等非生产时间为每件0.5小时，正常的废品率4%，单位产品直接人工标准成本是（）元。
  • A.187.5
  • B.203.13
  • C.211.56
  • D.423.13

参考答案C

解析价格标准=5000/（20×8）=31.25（元/小时）
用量标准=（6+0.5）/（1-4%）=6.77（小时/件）
单位产品直接人工标准成本=31.25×6.77=211.56（元）。
11.
作业成本管理需要区分增值作业和非增值作业,下列表述正确的是（）。
  • A.能最终增加企业价值的作业是增值作业
  • B.能最终增加顾客价值的作业是增值作业
  • C.能最终增加股东财富的作业是增值作业
  • D.能最终增加企业利润的作业是增值作业

参考答案B

解析增值作业与非增值作业是站在顾客角度划分的。最终增加顾客价值的作业是增值作业，否则就是非增值作业。
12.
下列成本中属于相关成本的是（）。
  • A.可避免成本
  • B.共同成本
  • C.沉没成本
  • D.不可延缓成本

参考答案A

解析沉没成本、不可避免成本、不可延缓成本和共同成本为不相关成本。
13.
根据企业2020年的预算，第1～4季度期初现金余额分别为1万元、2万元、1.7万元、1.5万元，第1～4季度销售收入分别为20万元、30万元、40万元、20万元。每个季度的收入中40%在当季度收现，还有60%在下季度收现，年初应收账款10万元预计在第1季度收回，预计全年的各项现金支出合计为107万元。不考虑其他因素，则该企业2020年末的预计资产负债表中，货币资金年末余额为（）万元。
  • A.1
  • B.1.5
  • C.1.7
  • D.2

参考答案D

解析货币资金年末余额=第1季度期初现金余额+本年现金收入-本年现金支出=1+（10+20+30+40+20×40%）-107=2（万元）。
14.
企业的关键绩效指标一般可分为结果类和动因类两类指标，下列属于动因类指标的是（）。
  • A.自由现金流量
  • B.资本性支出
  • C.经济增加值
  • D.投资报酬率

参考答案B

解析结果类指标是反映企业绩效的价值指标，主要包括投资报酬率、权益净利率、经济增加值、息税前利润、自由现金流量等综合指标；动因类指标是反映企业价值关键驱动因素的指标，主要包括资本性支出、单位生产成本、产量、销量、客户满意度、员工满意度等。

二、多项选择题

每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。

15.
甲企业2019年的可持续增长率为10%，2020年不增发新股和回购股票，营业净利率、总资产周转率、利润留存率、资产负债率保持不变，则（）。
  • A.2020年实际销售增长率为10%
  • B.2020年权益净利率为10%
  • C.2020年内含增长率为10%
  • D.2020年可持续增长率等于10%

参考答案AD

解析由于满足可持续增长的假设条件，2020年的可持续增长率等于2019年的可持续增长率，2020年的实际销售增长率也等于2019年的可持续增长率。
16.
某投资项目在建设起点一次性投入资金，经营期限为10年，每年都有正的现金净流量，项目资本成本为12%，在采用内含报酬率对该项目进行财务可行性评价时，下列说法正确的有（）。
  • A.如果内含报酬率大于12%，则项目净现值大于0
  • B.如果内含报酬率大于12%，则项目现值指数大于1
  • C.如果内含报酬率小于12%，则项目现值指数小于0
  • D.如果内含报酬率等于12%，则项目动态回收期等于10年

参考答案ABD

解析内含报酬率是使项目净现值等于零的折现率。内含报酬率大于项目折现率（资本成本）时，项目净现值大于0，即未来现金净流量现值大于原始投资额现值，现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值，故现值指数大于1，选项A、B正确。内含报酬率小于项目折现率时，项目净现值小于0，现值指数小于1，选项C错误。内含报酬率等于项目折现率时，项目动态回收期等于项目寿命期，选项D正确。
17.
下列有关期权投资策略的说法中正确的有（）。
  • A.保护性看跌期权锁定了最低的组合净收入和组合净损益
  • B.抛补性看涨期权锁定了最高的组合净收入和组合净损益
  • C.空头对敲锁定了最低的组合净收入和组合净损益
  • D.当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，最适合的投资策略是空头对敲

参考答案AB

解析空头对敲策略锁定了最高的组合净收入和组合净损益，选项C错误；当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，最适合的投资策略是多头对敲，选项D错误。
18.
某公司目前的息税前利润为1800万元，资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的债务3000万元。该公司现在拟投资一个新项目，该项目需要投资5000万元，备选的筹资方案有：（1）按11%的利率溢价发行债券，每张面值1000元，发行价格1250元；（2）按面值发行股息率为12%的优先股；（3）按25元/股的价格增发普通股。公司适用的所得税税率为25%，下列表述正确的有（）。
  • A.增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点息税前利润为2500万元
  • B.增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点息税前利润为4300万元
  • C.若新项目带来的息税前利润为800万元应选择债券筹资
  • D.若公司预计的息税前利润为4000万元应选择优先股筹资

参考答案ABC

解析（EBIT-3000×10%）×(1-25%)/(800+5000/25)=（EBIT-3000×10%-5000/1250×1000×11%）×(1-25%)/800，EBIT=2500（万元），选项A正确；(EBIT-3000×10%）×(1-25%)/(800+5000/25)=［（EBIT-3000×10%）×(1-25%)-5000×12%］/800，EBIT=4300（万元），选项B正确；若新项目带来的息税前利润为800万元,预计总息税前利润=1800+800=2600（万元），大于增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点息税前利润2500万元，应选择债券筹资，选项C正确；若公司预计的息税前利润为4000万元，应选择债券筹资,选项D错误。
19.
下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护条款的有（）。
  • A.对净经营性长期资产总投资规模的限制
  • B.限制企业配股
  • C.对支付现金股利和再购入股票的限制
  • D.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目

参考答案AC

解析一般性保护条款应用于大多数借款合同。特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。选项D属于特殊性保护条款的内容。选项B不属于限制条款。
20.
与可转换债券筹资相比，发行附认股权证债券筹资的特点有（）。
  • A.附认股权证债券的承销费用高于可转换债券的承销费用
  • B.附认股权证债券的灵活性较强
  • C.发行附认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高
  • D.附认股权证债券的发行者，主要目的是发行债券而不是股票

参考答案ACD

解析可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而附认股权证债券的灵活性较差。选项B错误。
21.
在保守型筹资策略下，下列结论正确的有（）。
  • A.蒙受短期利率变动损失的风险较低
  • B.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和小于长期性资产
  • C.经营旺季时，易变现率会小于1
  • D.不会有净金融流动资产存在

参考答案AC

解析与激进型筹资策略相比，保守型筹资策略下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低，选项A正确；在保守型筹资策略下，在经营旺季时存在净金融流动负债，所以易变现率小于1，选项C正确；而在经营低谷时，存在净金融流动资产，易变现率大于1，选项D错误。选项B是激进型筹资策略的特点。
22.
下列各项中，需要修订产品基本标准成本的情况有（）。
  • A.订单减少导致产品生产能量利用程度下降
  • B.物价上涨导致直接材料成本上涨
  • C.产品物理结构设计出现重大改变
  • D.工资调整导致人工成本上升

参考答案BCD

解析基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。只有这些条件发生变化，基本标准成本才需要修订。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，对此不需要修订基本标准成本。
23.
下列成本中属于品种级作业成本的有（）。
  • A.产品的直接人工成本
  • B.产品的批量检测成本
  • C.产品更新成本
  • D.产品工艺改造成本

参考答案CD

解析选项A属于单位级作业成本；选项B属于批次级作业成本。品种级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业。例如，产品设计、产品生产工艺规程制定、工艺改造、产品更新等。
24.
某企业生产甲、乙两种产品，甲产品销量为500件，单价80元，单位变动成本40元；乙产品销量400件，单价150元，单位变动成本50元，企业固定成本总额为12000元，以下说法中正确的有（）。
  • A.在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利关系图中，该企业的变动成本线斜率为60%
  • B.企业的安全边际率为50%
  • C.企业安全边际额中的边际贡献等于48000元
  • D.企业利润对销量的敏感系数为1.25

参考答案CD

解析总边际贡献=500×（80-40）+400×（150-50）=60000（元），总销售收入=500×80+400×150=100000（元），加权平均边际贡献率=60000/100000=60%，变动成本率=1-60%=40%，选项A的说法不正确；保本销售额=12000/60%=20000（元），安全边际率=（100000-20000）/100000=80%，选项B的说法不正确；企业安全边际额中的边际贡献等于企业息税前利润，而息税前利润=60000-12000=48000（元），选项C的说法正确；利润对销量的敏感系数为经营杠杆系数，经营杠杆系数=1/安全边际率=1/80%=1.25，选项D的说法正确。
25.
以下关于内部转移价格的表述中，正确的有（）。
  • A.协商型内部转移价格一般不高于市场价，不低于变动成本
  • B.协商型内部转移价格主要适用于分权程度较高的企业
  • C.成本型内部转移价格是指以企业基期实际成本为基础加以调整计算的
  • D.价格型内部转移价格不适用于人为利润中心

参考答案AB

解析成本型内部转移价格是指以标准成本等相对稳定的成本数据为基础制定的内部转移价格，选项C错误；价格型内部转移价格一般适用于内部利润中心，无论人为利润中心还是自然利润中心都适用，选项D错误。
26.
在使用平衡计分卡进行企业业绩评价时，需要处理几个平衡，下列各项中，正确的有（）。
  • A.财务评价指标与非财务评价指标的平衡
  • B.外部评价指标与内部评价指标的平衡
  • C.长期评价指标与短期评价指标的平衡
  • D.数量评价指标与质量评价指标的平衡

参考答案ABC

解析平衡计分卡中的“平衡”包括外部评价指标（如股东和客户对企业的评价）和内部评价指标（如内部经营过程、新技术学习等）的平衡；成果评价指标（如利润、市场占有率等）和导致成果出现的驱动因素评价指标（如新产品投资开发等）的平衡；财务评价指标（如利润等）和非财务评价指标（如员工忠诚度、客户满意程度等）的平衡；短期评价指标（如利润指标等）和长期评价指标（如员工培训成本、研发费用等）的平衡。因此，选项D不正确。

三、计算分析题

本题型共5小题其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。

27.
C公司只生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的销售额中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量2万件，单价300元，单位变动成本240元，公司目前的固定成本总额为140万元。该公司明年有以下两个方案可供选择：
方案1：如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本，但甲、乙两种产品的销量均可上涨20%，但该企业生产这两种产品时都需要用同一台机器设备进行加工，该机器设备属于该企业的最紧缺资源。该设备最大生产能力为41.2万分钟。甲产品每件需要该设备加工4分钟；乙产品每件需要该设备加工10分钟。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的销售额中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
方案2：C公司发现新的商机，明年决定不改变信用政策，而是利用剩余生产能力，并添置少量辅助生产设备，生产一种新产品Y。预计Y产品的年销售量为3万件，销售单价为200元，单位变动成本为100元，固定成本每年增加50万元，与此同时，甲产品的销售会受到一定冲击，其年销售量将在原来基础上减少0.5万件。
该公司的资本成本为12%。
要求：
（1）计算公司目前各产品的保本销售量及保本销售额。
（2）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后两位，下同）。
（3）假设公司采用方案1：
①确定甲、乙两产品的产销量，计算加权平均边际贡献率。
②确定平均收现期和应收账款应计利息。
③计算改变信用政策引起的税前损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。
（4）假设公司采用方案2，计算公司新增的息税前利润，并据此做出是否投产新产品Y的经营决策。

参考答案（1）甲产品销售额=4×100=400（万元）；<br />乙产品销售额=2×300=600（万元）；<br />总销售额=400+600=1000（万元）；<br />甲产品销售比重=400/1000=40%；<br />乙产品销售比重=600/1000=60%；<br />甲产品边际贡献率=（100-60）/100=40%；<br />乙产品边际贡献率=（300-240）/300=20%；<br />加权平均边际贡献率=40%×40%+20%×60%=28%；<br />变动成本率=1-28%=72%；<br />加权平均保本销售额=140/28%=500（万元）；<br />甲产品保本销售额=500×40%=200（万元）；<br />甲产品保本销售量=200/100=2（万件）；<br />乙产品保本销售额=500×60%=300（万元）；<br />乙产品保本销售量=300/300=1（万件）。<br />（2）平均收现期=15×60%+30×40%×80%+40×40%×20%=21.8（天）；<br />应收账款占用资金应计利息=平均日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本=（1000/360）×21.8×72%×12%=5.23（万元）。<br />（3）①甲产品单位资源边际贡献=（100-60）/4=10（元/分钟）<br />乙产品单位资源边际贡献=（300-240）/10=6（元/分钟）；<br />因此，应优先安排甲产品的生产。<br />甲产品的最大产销量=4×（1+20%）=4.8（万件）；<br />甲产品生产耗用时间=4.8×4=19.2（万分钟）；<br />乙产品的最大产销量=（41.2-19.2）/10=2.2（万件）；<br />预计总销售收入=4.8×100+2.2×300=1140（万元）；<br />加权平均边际贡献率=［（100-60）×4.8+（300-240）×2.2］/1140=28.42%。<br />②平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16（天）；<br />应收账款占用资金应计利息=（1140/360）×16×（1-28.42%）×12%=4.35（万元）。<br />③<br /><br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/e9a09a462ff342449890c1b0f215560c.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br /><br />税前损益变动额大于0，所以，公司应该改变信用政策。<br />投产新产品公司新增的息税前利润=3×（200-100）-50-（100-60）×0.5=230（万元）；新增息税前利润大于0，所以应该投产新产品。

28.
C公司是2019年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用实体现金流量模型对企业价值进行评估。评估所需的相关数据如下：
1）C公司2019年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2020年、2021年的增长率分别为10%、8%；2022年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。
2）C公司2019年的净经营资产周转率为2，销售成本率为50%，销售及管理费用占收入的比为10%，净负债的利息率为8%，所得税税率为25%，净负债/股东权益=1/1。公司当前的加权平均资本成本为12%，2022年及以后加权平均资本成本降为10%，评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：
（1）填写下表，并计算C公司2020年至2022年的实体现金流量和股权现金流量；


题目图片


（2）计算C公司2019年12月31日的企业实体价值；
（3）若净负债的市场价值与账面价值一致，计算C公司2019年12月31日的股权价值。

参考答案<br />（1）<br /><br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/bbc720a70ad4445eb9173307784c36e7.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br /><br /><br />（2）预测期实体现金流量现值=280×（P/F，12%，1）+312.4×（P/F，12%，2）=280×0.8929+312.4×0.7972=499.06（万元）；<br />（3）后续期现金流量终值=后续期第一年实体现金流量/（加权平均资本成本-永续增长率）=344.52/（10%-5%）=6890.4（万元）；<br />后续期现金流量现值=6890.4×（P/F，12%，2）=6890.4×0.7972=5493.03（万元）；<br />实体价值=预测期现金流量现值+后续期现金流量现值=499.06+5493.03=5992.09（万元）。<br />股权价值=5992.09-250=5742.09（万元）。

29.
为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于0。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：
如果自行购置该设备，需要支付买价1700万元，并需支付运输费25万元和安装调试费75万元。税法规定的设备折旧年限为6年，按直线法计提折旧，残值率为0。
为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元。6年后设备的变现价值预计为0。
如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求初始支付租赁手续费120万元，每年年末支付租金405万元，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。
F公司适用的所得税税率为25%，税前借款(有担保)利率为8%。
要求：
（1）计算租赁方案各年的净现金流量；
（2）计算自行购置方案各年的净现金流量；
（3）计算租赁方案和自行购置方案的平均年成本，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。

参考答案（1）由于租赁方案不属于采用简化处理的短期租赁或低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准。<br />租赁资产的计税基础=120+405×6=2550(万元)；<br />租赁资产的年折旧额=2550/6=425(万元)；<br />租赁资产的每年折旧抵税=425×25%=106.25(万元)；<br />NCF0=-120（万元）；<br />NCF1～6=-405+106.25=-298.75（万元）。<br />（2）自行购置方案的年折旧额=(1700+25+75)/6=300(万元)；<br />自行购置方案的每年折旧抵税=300×25%=75（万元）；<br />NCF0=-1800万元；<br />NCF1～6=75-30×(1-25%)=52.5（万元）。<br />（3）折现率=8%×(1-25%)=6%；<br />租赁方案的平均年成本=120/（P/A,6%，6）+298.75=120/4.9173+298.75=323.15（万元）；<br />自行购置方案的平均年成本=1800/（P/A,6%,6）-52.5=1800/4.9173-52.5=313.55（万元）；<br />F公司应当选择自行购置方案。

30.
某企业生产中使用的A标准件既可自制也可外购。若自制，单位产品材料成本为30元，单位产品人工成本为20元，单位变动制造费用为10元，生产零件需要购置专用加工设备一台，价值50万元，使用期5年，加工设备在使用期内按平均年成本法分摊设备成本。此外生产零件时，每次生产准备成本500元，年固定生产准备成本为50000元，每日产量30件。若外购，购入价格是90元，一次订货运输费2600元，每次订货的检验费400元，从发出订单到货物到达的时间如下表所示：

题目图片

A标准件全年共需耗用4500件，企业的资本成本率为10%，单件存货保险费为1元，存货残损变质损失为每件2元，假设一年工作天数为300天，单位缺货成本为10元。
要求：
（1）计算自制存货的单位储存成本；
（2）计算外购存货的单位储存成本；
（3）若不考虑缺货的影响，分别计算自制的经济生产批量和外购的经济订货量，并通过计算分析企业应自制还是外购A标准件；
（4）若考虑缺货的影响，判断企业应自制还是外购A标准件。

参考答案（1）自制单位存货占用资金=30+20+10=60（元）<br />自制存货单位储存成本=单位存货占用资金的应计利息+单位存货保险费+单位存货残损变质损失=60×10%+1+2=9（元）<br />（2）外购存货单位储存成本=90×10%+1+2=12（元）<br />（3）每日需要量=4500/300=15（件）<br />自制：Q*=<br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/7b675d94958641b78a14b041c13fc95f.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br />=1000（件）<br />TC（Q*）=<br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/eaf2e3b5157d45738ebda136d1779ebf.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br />=4500（元）<br />加工设备的年平均成本=500000/（P/A,10%,5）=500000/3.7908=131898.28（元）<br />TC=4500×60+4500+50000+131898.28=456398.28（元）<br />外购：<br />每次订货成本=2600+400=3000（元）<br />Q*=<br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/f836599e9145490ea4abcffc51254c7b.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br />=1500（件）<br />TC（Q*）=<br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/1a58cf221b9c44bca32b8d9c0a7bab70.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br />=18000（元）<br />TC=4500×90+18000=423000（元）<br />因为自制总成本大于外购总成本，所以企业应外购A标准件。<br />（4）外购：<br /><br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/7e1f011adf774ecfa1ad256ce587d9c2.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br /><br />年订货次数=4500/1500=3（次）<br />设B=0件，R=15×0.15+30×0.2+45×0.3+60×0.2+75×0.15=45（件）<br />S=（60-45）×0.2+（75-45）×0.15=7.5（件）<br />TC（S，B）=7.5×10×3=225（元）<br />设B=15件，R=45+15=60（件）<br />S=（75-60）×0.15=2.25（件）<br />TC（S，B）=10×2.25×3+15×12=247.5（元）<br />设B=30件，R=45+30=75（件）<br />S=0件<br />TC（S，B）=30×12=360（元）<br />再订货点为45件时，相关成本最小。<br />考虑缺货影响的外购相关成本=423000+225=423225（元） ＜ 456398.28元<br />所以选择外购。

31.
甲公司是一家服装生产企业，按订单组织生产，2020年9月接受订单加工200件夹克和100件西服。西服和夹克均需先后经过裁剪和缝纫两道作业工序方可完成。原材料均在开工时一次性投入。2020年9月生产成本相关资料如下：
1）本月生产量。（单位：件）

题目图片

公司财务部门和生产技术部门对生产过程进行了分析，识别出三项作业，分别是生产准备作业、裁剪作业和缝纫作业。生产准备作业负责对裁剪作业、缝纫作业进行生产准备，作业动因是生产准备次数；裁剪作业的作业动因是裁剪人工工时；缝纫作业的作业动因是缝纫机器工时。直接人工成本不再单列成本项目，被归入相应作业库。
2）月末在产品。
夹克在产品100件，全部处于裁剪制造阶段，尚未进入缝纫加工阶段，平均完成裁剪作业的50%；西服在产品50件，裁剪作业全部完成，缝纫加工作业平均完成40%。
3）本月直接材料费用。
夹克领用X材料的成本为10000元、西服领用Y材料的成本为30000元；共同耗用Z材料3000尺，单价5元/尺，本月西服、夹克的Z材料单耗相同，按产品产量进行分配。
4）本月制造费用。

题目图片

要求：
（1）编制作业成本分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

题目图片

【注意】为了不影响学员观看，本题此处讲解时手写板答案以讲义为准。
（2）编制产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

题目图片


题目图片

参考答案（1）<br /><br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/216112f9af8e428bb8e7e495f6c12bf5.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br /><br />（2）<br /><br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/345e88d3777048baaf8b89df8c046608.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br /><br /><br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/d26e2400998446dab285665e9cc67f7b.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br />

四、综合题

涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。

32.
甲公司是一家制造企业，生产经营无季节性，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下：
资料一：2019年度财务报表有关数据如下表所示：

题目图片

甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设甲公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，2019年的期末长期负债代表全年平均水平，2019年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司平均所得税税率为20%。
资料二：乙公司2019年的相关财务比率如下表所示：

题目图片

要求：
（1）计算公司2019年末的易变现率，判断公司采用的是哪种营运资本筹资策略。
（2）按照改进的财务分析体系要求，计算甲公司下列财务比率，直接填入空格,不用列出计算过程。

题目图片

（3）使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的顺序，对2019年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。
（4）若未来年度不准备从外部筹资，保持2019年的净经营资产周转率、营业净利率和股利支付率，预计甲公司2020年的销售增长率。
（5）若未来年度甲公司将维持2019年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。
①计算甲公司2020年的预期销售增长率。
②计算甲公司未来的预期股利增长率。
（6）如果甲公司2020年的销售增长率为10%，净经营资产周转率与股利支付率不变，营业净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息，根据销售百分比法计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。

参考答案（1）易变现率=（2025+700+1350-2875）/1200=1<br />公司生产经营没有季节性且易变现率为1，所以该公司采取的是适中型营运资本筹资策略。<br />（2）<br /><br /><img src="https://img.huikao8.com/yiwen_img/importSubject/2f3a48cb73cb49ad95e6a87f12215e4d.png" alt="题目图片" style="max-width:100%;height:auto;vertical-align:middle;"><br /><br />净经营资产=4075-700=3375（万元）<br />净负债=1350万元<br />所有者权益=2025万元<br />净财务杠杆=1350/2025=66.67%<br />税后经营净利润=净利润+税后利息费用=500+135×（1-20%）=608（万元）<br />税后利息费用=135×（1-20%）=108（万元）<br />税后利息率=108/1350=8%<br />净经营资产净利率=608/3375=18.01%<br />权益净利率=18.01%+（18.01%-8%）×66.67%=24.68%<br />或：权益净利率=500/2025=24.69%<br />（3）乙公司：20%+（20%-10%）×50%=25%<br />替换净经营资产净利率：18.01%+（18.01%-10%）×50%=22.02%<br />替换税后利息率：18.01%+（18.01%-8%）×50%=23.02%<br />替换净财务杠杆：18.01%+（18.01%-8%）×66.67%=24.68%<br />净经营资产净利率降低对权益净利率变动的影响=22.02%-25%=-2.98%<br />税后利息率降低对权益净利率变动的影响=23.02-22.02%=1%<br />净财务杠杆提高对权益净利率变动的影响=24.68%-23.02%=1.66%<br />（4）2020年的销售增长率=2020年的内含增长率=（500/3375）×（150/500）/［1-（500/3375）×（150/500）］=4.65%<br />（5）①2020年的销售增长率=2019年的可持续增长率=（500/2025）×（150/500）/［1-（500/2025）×（150/500）］=8%<br />②股利增长率=销售增长率=8%<br />（6）融资总需求=净经营资产的增加=基期净经营资产×销售增长率=3375×10%=337.5（万元）<br />外部筹资额=337.5-10000×（1+10%）×6%×（150/500）=139.5（万元）。