2027年注册会计师《财务成本管理》预测试卷三
一、单项选择题
每题1.5分，共14题，共21分；下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。
1.
（ ）是只使用实物量计量单位的预算。
参考答案C
解析生产预算是只使用实物量计量单位的预算。
2.
某投资项目年营业收入为180万元，年付现营业费用为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25％，则该项目年营业现金毛流量为（ ）万元。
参考答案B
解析年营业现金毛流量：税后经营净利润+折旧=（180-60-40）×（1-25％）+40=100（万元）。
3.
某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12％，而当时市场利率为10％，每年付息一次到期还本，那么，该公司债券发行价格应为（ ）元。
参考答案D
解析本题的主要考查点是债券发行价格的确定。
债券发行价格=100×（P／F，10％，5）+100×12％×（P／A，10％，5）=107．58（元），应选择选项D。
债券发行价格=100×（P／F，10％，5）+100×12％×（P／A，10％，5）=107．58（元），应选择选项D。
4.
当企业剩余生产能力无法转移，企业不应该接受追加订货的情形是（ ）。
参考答案C
解析当企业剩余生产能力无法转移，追加订货增加的边际贡献高于减少的正常销售的边际贡献，但差额小于追加的专属成本，即差别损益小于零，企业就不应该接受追加订货。
5.
市净率模型主要适用于拥有大量资产而且（ ）。
参考答案B
解析本题的主要考查点是市净率模型的适用范围。市净率模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业。
6.
下列各项中，（ ）是确定投资者是否有权领取本期股利的日期。
参考答案B
解析股权登记日即有权领取本期股利的股东其资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
7.
某股票现在的市价为15元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为10．7元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升40％，或者下降30％。无风险年利率为8％，则根据复制原理，该期权价值是（ ）元。
参考答案A
解析复制原理的解题步骤：
（1）上行股价=15×（1+40％）=21（元），下行股价=15×（1-30％）=10．5（元）；
（2）股价上行时期权到期日价值=21-10．7=10．3（元），股价下行时期权到期日价值=0（元）；
（3）套期保值比率=（10．3-0）／（21-10．5）=0．9810；
（4）借款数额=（10．5×0．9810-0）／（1+8％／2）=9．9（元），投资组合的成本（期权价值）=0．9810×15-9．9=4．82（元）。
（1）上行股价=15×（1+40％）=21（元），下行股价=15×（1-30％）=10．5（元）；
（2）股价上行时期权到期日价值=21-10．7=10．3（元），股价下行时期权到期日价值=0（元）；
（3）套期保值比率=（10．3-0）／（21-10．5）=0．9810；
（4）借款数额=（10．5×0．9810-0）／（1+8％／2）=9．9（元），投资组合的成本（期权价值）=0．9810×15-9．9=4．82（元）。
8.
甲公司2012年每股收益0．8元，每股分配现金股利0．4元。如果公司每股收益增长率预计为6％，股权资本成本为10％，股利支付率不变，公司的预期市盈率是（ ）。
参考答案C
解析本题考查相对价值评估中预期市净率的计算。
第一步：审题，确定股利支付率和预期市盈率的计算公式。
股利支付率=每股分配现金股利÷每股收益×100％，预期市盈率=股利支付率÷（股权资本成本-增长率）；
第二步：代入数字计算。
股利支付率=（0．4/0．8）×100％=50％，预期市盈率=50％÷（10％-6％）=12．50，故选项C正确。
第一步：审题，确定股利支付率和预期市盈率的计算公式。
股利支付率=每股分配现金股利÷每股收益×100％，预期市盈率=股利支付率÷（股权资本成本-增长率）；
第二步：代入数字计算。
股利支付率=（0．4/0．8）×100％=50％，预期市盈率=50％÷（10％-6％）=12．50，故选项C正确。
9.
下列各项中，属于平衡计分卡内部业务流程维度的业绩评价指标的是（ ）。
参考答案C
解析本题考查平衡计分卡内部业务流程维度的业绩评价指标。
反映内部业务流程维度的常用指标有交货及时率、生产负荷率、产品合格率等，故选项C正确；
选项A属于财务维度的业绩评价指标，故选项A错误；
选项B属于顾客维度的业绩评价指标，故选项B错误；
选项D属于学习和成长维度的业绩评价指标，故选项D错误。
反映内部业务流程维度的常用指标有交货及时率、生产负荷率、产品合格率等，故选项C正确；
选项A属于财务维度的业绩评价指标，故选项A错误；
选项B属于顾客维度的业绩评价指标，故选项B错误；
选项D属于学习和成长维度的业绩评价指标，故选项D错误。
10.
计算简化的经济增加值时，下列关于会计调整项目的表述中，不正确的是（ ）。
参考答案B
解析选项B表述错误，研究开发费用调整项是指企业财务报表中“期间费用”项目下的“研发费用”和当期确认为无形资产的开发支出。
11.
在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（ ）。
参考答案B
解析股票期望收益率=预计下一期股利／当前股票价格+股利增长率=股利收益率+资本利得收益率。
12.
下列关于增量预算法和零基预算法的说法中，不正确的是（ ）。
参考答案D
解析选项D表述错误，零基预算法不受前期费用项目和费用水平的制约，能够调动各部门降低费用的积极性。
13.
利润最大化是财务管理的目标之一。下列关于利润最大化观点的表述中，错误的是（ ）。
参考答案B
解析选项B表述错误，利润最大化观点的局限性主要表现在：（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获利润和所投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
14.
下列关于利率期限结构的表述中，正确的是（ ）。
参考答案C
解析选项A错误，市场分割理论认为单个市场上的利率变化不会对其他市场上的供求关系产生影响；
选项B错误，在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明市场预期未来短期债券的利率可能上升、也可能不变，还可能下降，但下降幅度小于流动性溢价。
选项D错误，长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。
选项B错误，在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明市场预期未来短期债券的利率可能上升、也可能不变，还可能下降，但下降幅度小于流动性溢价。
选项D错误，长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。
二、多项选择题
每题2分，共12题，共24分；下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。
15.
下列关于可转换债券和认股权证区别的说法中，正确的有（ ）。
参考答案ACD
解析可转换债券和附认股权证债券的区别：
（1）可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本；附认股权证债券在认购股份时给公司带来新的权益资本。选项A正确。
（2）灵活性不同。可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，种类较多，而附认股权证债券的灵活性较差。选项B错误。
（3）适用情况不同。发行附认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。附认股权证债券的发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率要求高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。选项C正确。
（4）两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与普通债券类似，而附认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股融资之间。选项D正确。
（1）可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本；附认股权证债券在认购股份时给公司带来新的权益资本。选项A正确。
（2）灵活性不同。可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，种类较多，而附认股权证债券的灵活性较差。选项B错误。
（3）适用情况不同。发行附认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。附认股权证债券的发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率要求高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。选项C正确。
（4）两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与普通债券类似，而附认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股融资之间。选项D正确。
16.
下列属于影响企业经营风险的因素包括（ ）。
参考答案ABCD
解析本题的主要考查点是经营风险的影响因素。
经营风险，是指企业未使用债务时经营的内在风险。影响企业经营风险的因素很多，主要有以下几个方面:
（1）产品需求。市场对企业产品的需求稳定，则经营风险小;反之，经营风险大。
（2）产品售价。产品售价稳定，则经营风险小;反之，经营风险大。
（3）产品成本。产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润不稳定，因此，产品成本变动大，则经营风险大;反之，经营风险小。
（4）调整价格的能力。当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，则经营风险小;反之，经营风险就大。
（5）固定成本的比重。在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额较多，若产品数量发生变动，则单位产品分摊的固定成本会随之变动，会最后导致利润更大的变动，经营风险就大;反之，经营风险就小。
经营风险，是指企业未使用债务时经营的内在风险。影响企业经营风险的因素很多，主要有以下几个方面:
（1）产品需求。市场对企业产品的需求稳定，则经营风险小;反之，经营风险大。
（2）产品售价。产品售价稳定，则经营风险小;反之，经营风险大。
（3）产品成本。产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润不稳定，因此，产品成本变动大，则经营风险大;反之，经营风险小。
（4）调整价格的能力。当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，则经营风险小;反之，经营风险就大。
（5）固定成本的比重。在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额较多，若产品数量发生变动，则单位产品分摊的固定成本会随之变动，会最后导致利润更大的变动，经营风险就大;反之，经营风险就小。
17.
下列有关优先股的说法中，正确的有（ ）。
参考答案ABCD
解析优先股是相对于普通股而言的，主要指在利润分配及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
优先股股利不可以税前扣除，其资本成本高于债务筹资成本。
与普通股相比，发行优先股一般不会稀释普通股股东权益。
优先股股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利，因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与债务筹资的利息没有什么差别，会增加公司的财务风险进而增加普通股的成本。
优先股股利不可以税前扣除，其资本成本高于债务筹资成本。
与普通股相比，发行优先股一般不会稀释普通股股东权益。
优先股股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利，因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与债务筹资的利息没有什么差别，会增加公司的财务风险进而增加普通股的成本。
18.
用企业现有资金进行股票回购并予以注销，将（ ）。
参考答案ABC
解析使用现有资金回购股票并予以注销使得公司流通在外的股数减少，导致公司资产和所有者权益同时减少，但不会导致公司负债发生变化。
19.
品种法与分批法的主要区别有（ ）。
参考答案CD
解析本题的主要考查点是品种法和分批法的主要区别。
品种法以产品品种为成本计算对象，一般每月月末定期计算产品成本。
分批法以产品批别为产品成本计算对象，成本计算期与产品生产周期基本一致。
品种法以产品品种为成本计算对象，一般每月月末定期计算产品成本。
分批法以产品批别为产品成本计算对象，成本计算期与产品生产周期基本一致。
20.
直接人工标准成本中的用量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品需用的时间，包括（ ）。
参考答案ABCD
解析本题的主要考查点是直接人工标准成本中的用量标准的构成。
直接人工标准成本中的用量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品需用的时间，包括：产品直接加工所用时间、必要的间歇时间、必要的停工时间、不可避免的废品所耗用的工作时间。
直接人工标准成本中的用量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品需用的时间，包括：产品直接加工所用时间、必要的间歇时间、必要的停工时间、不可避免的废品所耗用的工作时间。
21.
与传统产品成本计算方法相比，作业成本计算法的特点有（ ）。
参考答案ABC
解析与传统产品成本计算方法相比，作业成本计算法以作业为间接成本计算中心，设置作业成本库归集作业成本，进而以多标准的作业成本动因将作业成本分配计入各产品成本，因此也需要确定成本计算对象。
22.
下列关于资本结构决策的说法正确的有（ ）。
参考答案ACD
解析公司的最佳资本结构不一定是使每股收益最大的资本结构，而是使市净率最高的资本结构（假设市场有效）。
假设股东投资资本和债务价值不变，该资本结构也是使企业价值最大化的资本结构。同时，公司的加权平均资本成本也是最低的。
假设股东投资资本和债务价值不变，该资本结构也是使企业价值最大化的资本结构。同时，公司的加权平均资本成本也是最低的。
23.
某生产车间是一个标准成本中心。下列各项标准成本差异中，通常不应由该生产车间负责的有（ ）。
参考答案BCD
解析本题考查成本中心的责任归属。
选项A，直接材料数量差异通常由生产车间负责。故选项A错误；
选项B，直接材料价格差异由采购部门负责，故选项B正确；
选项C，直接人工工资率差异由人事劳动部门负责，故选项C正确；
选项D，固定制造费用闲置能量差异不应该由标准成本中心负责，所以不由该生产车间负责，故选项D正确。
选项A，直接材料数量差异通常由生产车间负责。故选项A错误；
选项B，直接材料价格差异由采购部门负责，故选项B正确；
选项C，直接人工工资率差异由人事劳动部门负责，故选项C正确；
选项D，固定制造费用闲置能量差异不应该由标准成本中心负责，所以不由该生产车间负责，故选项D正确。
24.
A公司拟投资一个新项目，预计经营时间为4年，资本成本为10％，净现值为80万元，则下列说法中正确的有（ ）。
参考答案AD
解析选项A、D正确，净现值法、现值指数法和内含报酬率法三种方法在评价单一方案是否可行时结论是一致的，该项目净现值为80万元，说明项目可行，则该项目现值指数大于1，内含报酬率大于资本成本。
选项B错误，根据题目无法判断会计报酬率和资本成本的关系。
选项C错误，项目可行，则该项目折现回收期小于4年。
选项B错误，根据题目无法判断会计报酬率和资本成本的关系。
选项C错误，项目可行，则该项目折现回收期小于4年。
25.
与作业基础成本计算制度相比，产量基础成本计算制度（传统成本计算方法）存在的局限性有（ ）。
参考答案BCD
解析本题考查作业成本法与传统成本计算方法的区别。
产量基础成本计算制度的优点是计算比较简单，故选项A错误；
缺点是整个工厂仅有一个或几个间接成本集合，它们通常缺乏同质性，故选项B正确；
间接成本的分配基础是产品数量，成本分配基础和间接成本之间缺乏因果关系，高产量产品分配的间接成本较高。容易夸大高产量产品的成本，故选项CD正确。
产量基础成本计算制度的优点是计算比较简单，故选项A错误；
缺点是整个工厂仅有一个或几个间接成本集合，它们通常缺乏同质性，故选项B正确；
间接成本的分配基础是产品数量，成本分配基础和间接成本之间缺乏因果关系，高产量产品分配的间接成本较高。容易夸大高产量产品的成本，故选项CD正确。
26.
会导致公司资本成本提高的外部因素有（ ）。
参考答案AD
解析选项A、D正确，选项C错误，市场利率、所得税税率、市场风险溢价都是影响公司资本成本的外部因素，但是所得税税率上升，抵税作用增大，会降低公司的资本成本。
三、计算题
每题8分，共5题，共40分；本题型共5小题，其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求，如使用英文解答，请全部使用英文，答题正确的，增加5分，本题型最高满分45分，涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。
27.
甲公司是一家机械加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨（一年按360天计算）。
该公司材料采购实行供应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。
目前有两个供应方案可供选择，相关资料如下：
方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元，每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常到货的概率为50％，延迟1天到货的概率为30％，延迟2天到货的概率为20％，当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为200元／年。
方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货还需支付固定运费100元。材料在甲公司指令发出当天即可送达，但每日最大送货量为10吨。材料单位储存成本为200元／年。
要求：
（1）计算方案一的经济订货量；分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量；计算方案一的总成本。
（2）计算方案二的经济订货量和总成本。
（3）从成本角度分析，甲公司应选择哪个方案？
该公司材料采购实行供应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。
目前有两个供应方案可供选择，相关资料如下：
方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元，每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常到货的概率为50％，延迟1天到货的概率为30％，延迟2天到货的概率为20％，当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为200元／年。
方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货还需支付固定运费100元。材料在甲公司指令发出当天即可送达，但每日最大送货量为10吨。材料单位储存成本为200元／年。
要求：
（1）计算方案一的经济订货量；分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量；计算方案一的总成本。
（2）计算方案二的经济订货量和总成本。
（3）从成本角度分析，甲公司应选择哪个方案？
解析（1）购置成本=720×（3000+100）=2232000（元），
最佳订货次数=720÷60=12（次），
平均每天耗用量=720÷360=2（吨），
①不设置保险储备时：
再订货点=10×2=20（吨），
缺货量=（22-20）×30％+（24-20）×20％=1．4（吨），
缺货成本=1．4×50×12=840（元），
保险储备成本=0（元），
与保险储备有关的总成本=840+0=840（元）。
②设置2吨的保险储备时：
再订货点=10×2+2=22（吨），
缺货量=（24-22）×20％=0．4（吨），
缺货成本=0．4×50×12=240（元），
保险储备成本=2×200=400（元），
与保险储备有关的总成本=240+400=640（元）。
③设置4吨的保险储备时：
再订货点=10×2+4=24（吨），
缺货成本=0（元），
保险储备成本=4×200=800（元），
与保险储备有关的总成本=800（元）。
经比较，设置2吨保险储备时的缺货成本与保险储备成本之和最低，因此应设置2吨的保险储备；
方案一的总成本=2232000+12000+640=2244640（元）。
方案二的总成本=720×（3300+20）+4800=2395200（元）。
（3）方案一的总成本低于方案二的总成本，应当选择方案一。
最佳订货次数=720÷60=12（次），
平均每天耗用量=720÷360=2（吨），
①不设置保险储备时：
再订货点=10×2=20（吨），
缺货量=（22-20）×30％+（24-20）×20％=1．4（吨），
缺货成本=1．4×50×12=840（元），
保险储备成本=0（元），
与保险储备有关的总成本=840+0=840（元）。
②设置2吨的保险储备时：
再订货点=10×2+2=22（吨），
缺货量=（24-22）×20％=0．4（吨），
缺货成本=0．4×50×12=240（元），
保险储备成本=2×200=400（元），
与保险储备有关的总成本=240+400=640（元）。
③设置4吨的保险储备时：
再订货点=10×2+4=24（吨），
缺货成本=0（元），
保险储备成本=4×200=800（元），
与保险储备有关的总成本=800（元）。
经比较，设置2吨保险储备时的缺货成本与保险储备成本之和最低，因此应设置2吨的保险储备；
方案一的总成本=2232000+12000+640=2244640（元）。
方案二的总成本=720×（3300+20）+4800=2395200（元）。
（3）方案一的总成本低于方案二的总成本，应当选择方案一。
28.
甲公司有锅炉和供电两个辅助生产车间，分别为基本生产车间和行政管理部门提供蒸汽和电力，两个辅助生产车间之间也相互提供产品。
2×13年9月份的辅助生产及耗用情况如下：
（1）辅助生产情况。
（2）各部门耗用辅助生产产品情况。
要求：（1）分别采用直接分配法、交互分配法对辅助生产费用进行分配（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
辅助生产费用分配表（交互分配法）
（2）说明直接分配法、交互分配法各自的优缺点，并指出甲公司适合采用哪种方法对辅助生产费用进行分配。
2×13年9月份的辅助生产及耗用情况如下：
（1）辅助生产情况。
（2）各部门耗用辅助生产产品情况。
要求：（1）分别采用直接分配法、交互分配法对辅助生产费用进行分配（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
辅助生产费用分配表（交互分配法）
（2）说明直接分配法、交互分配法各自的优缺点，并指出甲公司适合采用哪种方法对辅助生产费用进行分配。
解析（1）填列如下：
【答案解读】
[1]待分配费用根据题干（1）辅助生产情况填写。
将辅助生产成本对基本生产车间和行政管理部门分配，以锅炉车间为例：
锅炉车间分配率=600000／（15000-2500）=4．8（元／吨）
基本生产车间分配蒸汽成本=4．8×12000=57600（元）
行政管理部门分配蒸汽成本=4．8×500=1200（元）
【答案解读】
[2]采用交互分配法需经过两次分配，第一次对内分配，第二次对外分配。
[3]计算对内交互分配率，完成第一次对内交互分配。
锅炉车间分配率=60000／15000=4（元／吨），
锅炉车间分配给供电车间的蒸汽成本=4×2500=10000（元），
供电车间分配率=100000／200000=0．5（元／度），
供电车间分配给锅炉车间的电力成本=0．5×75000=37500（元）
[4]确定对外分配金额，
锅炉车间=60000+37500-10000=87500（元），供电车间=100000+10000-37500=72500（元）
[5]第二次对外分配。
锅炉车间分配率=87500／（15000-2500）=7（元／吨），
基本生产车间分配=7×12000=84000（元），
行政管理部门分配=7×500=3500（元），
供电车间分配率=72500／（200000-75000）=0．58（元／度），
基本生产车间分配=0．58×100000=58000（元），
行政管理部门分配=0．58×25000=14500（元）
（2）分析如下：
①直接分配法。
优点：各辅助生产费用只对外分配，计算工作简便。
缺点：当辅助生产车间相互提供产品或劳务量差异较大时，分配结果往往与实际不符。
②交互分配法。
优点：由于进行了辅助生产内部的交互分配，提高了分配结果的正确性。
缺点：由于各辅助生产费用要计算两个单位成本（费用分配率），进行两次分配，因而增加了计算工作量。
结论：甲公司适合采用交互分配法进行辅助生产费用分配。
【答案解读】
[1]待分配费用根据题干（1）辅助生产情况填写。
将辅助生产成本对基本生产车间和行政管理部门分配，以锅炉车间为例：
锅炉车间分配率=600000／（15000-2500）=4．8（元／吨）
基本生产车间分配蒸汽成本=4．8×12000=57600（元）
行政管理部门分配蒸汽成本=4．8×500=1200（元）
【答案解读】
[2]采用交互分配法需经过两次分配，第一次对内分配，第二次对外分配。
[3]计算对内交互分配率，完成第一次对内交互分配。
锅炉车间分配率=60000／15000=4（元／吨），
锅炉车间分配给供电车间的蒸汽成本=4×2500=10000（元），
供电车间分配率=100000／200000=0．5（元／度），
供电车间分配给锅炉车间的电力成本=0．5×75000=37500（元）
[4]确定对外分配金额，
锅炉车间=60000+37500-10000=87500（元），供电车间=100000+10000-37500=72500（元）
[5]第二次对外分配。
锅炉车间分配率=87500／（15000-2500）=7（元／吨），
基本生产车间分配=7×12000=84000（元），
行政管理部门分配=7×500=3500（元），
供电车间分配率=72500／（200000-75000）=0．58（元／度），
基本生产车间分配=0．58×100000=58000（元），
行政管理部门分配=0．58×25000=14500（元）
（2）分析如下：
①直接分配法。
优点：各辅助生产费用只对外分配，计算工作简便。
缺点：当辅助生产车间相互提供产品或劳务量差异较大时，分配结果往往与实际不符。
②交互分配法。
优点：由于进行了辅助生产内部的交互分配，提高了分配结果的正确性。
缺点：由于各辅助生产费用要计算两个单位成本（费用分配率），进行两次分配，因而增加了计算工作量。
结论：甲公司适合采用交互分配法进行辅助生产费用分配。
29.
甲公司是一家保健品代工企业，公司乙部门主要负责国内市场生产销售。
乙部门生产X、Y两种产品，其中：X产品有品牌和非品牌系列，Y产品只有品牌系列。
目前甲公司正在对乙部门进行业绩考核。
2×20年相关资料如下：
其他资料：
（1）所有产品按盒售卖，每盒12粒；乙部门目前最大年产能48000万粒。
（2）乙部门年固定制造费用3700万元，年固定销售及管理费用1650万元。
（3）乙部门年均净经营资产12000万元，公司要求的最低投资报酬率10％。
要求：
（1）计算乙部门的投资报酬率和剩余收益。
（2）乙部门现有一个新的投资机会，投资额1800万元，每年税前营业利润270万元。
假设甲公司按投资报酬率考核，乙部门是否愿意接受该投资？
假设甲公司按剩余收益考核，乙部门是否愿意接受该项投资？
哪种考核指标更符合公司利益？
简要说明理由。
（3）预计2×21年各产品国内市场需求均增长16％，假设乙部门可以在最大产能范围内灵活安排生产。
为有效利用产能，确定2×21年产品生产的优先顺序、计算各产品产量及总税前营业利润。
乙部门生产X、Y两种产品，其中：X产品有品牌和非品牌系列，Y产品只有品牌系列。
目前甲公司正在对乙部门进行业绩考核。
2×20年相关资料如下：
其他资料：
（1）所有产品按盒售卖，每盒12粒；乙部门目前最大年产能48000万粒。
（2）乙部门年固定制造费用3700万元，年固定销售及管理费用1650万元。
（3）乙部门年均净经营资产12000万元，公司要求的最低投资报酬率10％。
要求：
（1）计算乙部门的投资报酬率和剩余收益。
（2）乙部门现有一个新的投资机会，投资额1800万元，每年税前营业利润270万元。
假设甲公司按投资报酬率考核，乙部门是否愿意接受该投资？
假设甲公司按剩余收益考核，乙部门是否愿意接受该项投资？
哪种考核指标更符合公司利益？
简要说明理由。
（3）预计2×21年各产品国内市场需求均增长16％，假设乙部门可以在最大产能范围内灵活安排生产。
为有效利用产能，确定2×21年产品生产的优先顺序、计算各产品产量及总税前营业利润。
解析（1）税前营业利润[1]
=500×（2．4-0．85-0．15）+1500×（1．2-0．85-0．05）+1500×（8-2．8-0．4）-3700-1650=3000（万元）
投资报酬率[2]=3000／12000×100％=25％
剩余收益[3]=3000-12000×10％=1800（万元）
（2）
①投资后的投资报酬[4]=（3000+270）／（12000+1800）×100％=23．70％
投资后的投资报酬率小于原来的投资报酬率，乙部门不愿意接受该投资。
②投资后的剩余收益[5]=（3000+270）-（12000+1800）×10％=1890（万元）
投资后的剩余收益大于原来的剩余收益，乙部门愿意接受该投资。
③采用剩余收益指标，乙部门的目标跟公司整体利益一致，所以剩余收益指标更符合公司利益。
（3）
X产品品牌系列的单位边际贡献=2．4-0．85-0．15=1．4（元）
X产品非品牌系列的单位边际贡献=1．2-0．85-0．05=0．3（元）
Y产品品牌系列的单位边际贡献=8-2．8-0．4=4．8（元）
因为所有产品按盒售卖，每盒12粒，所以可以直接比较单位边际贡献的大小。
Y产品品牌系列的单位边际贡献>X产品品牌系列的单位边际贡献>X产品非品牌系列的单位边际贡献，
所以优先安排生产Y产品品牌系列，其次是X产品品牌系列，最后是X产品非品牌系列[6]。
Y产品品牌系列的产量=1500×（1+16％）=1740（万盒）
X产品品牌系列的产量=500×（1+16％）=580（万盒）
X产品非品牌系列的产量=（48000-1740×12-580×12）／12=1680（万盒）
总税前营业利润[7]=1740×4．8+580×1．4+1680×0．3-3700-1650=4318（万元）
=500×（2．4-0．85-0．15）+1500×（1．2-0．85-0．05）+1500×（8-2．8-0．4）-3700-1650=3000（万元）
投资报酬率[2]=3000／12000×100％=25％
剩余收益[3]=3000-12000×10％=1800（万元）
（2）
①投资后的投资报酬[4]=（3000+270）／（12000+1800）×100％=23．70％
投资后的投资报酬率小于原来的投资报酬率，乙部门不愿意接受该投资。
②投资后的剩余收益[5]=（3000+270）-（12000+1800）×10％=1890（万元）
投资后的剩余收益大于原来的剩余收益，乙部门愿意接受该投资。
③采用剩余收益指标，乙部门的目标跟公司整体利益一致，所以剩余收益指标更符合公司利益。
（3）
X产品品牌系列的单位边际贡献=2．4-0．85-0．15=1．4（元）
X产品非品牌系列的单位边际贡献=1．2-0．85-0．05=0．3（元）
Y产品品牌系列的单位边际贡献=8-2．8-0．4=4．8（元）
因为所有产品按盒售卖，每盒12粒，所以可以直接比较单位边际贡献的大小。
Y产品品牌系列的单位边际贡献>X产品品牌系列的单位边际贡献>X产品非品牌系列的单位边际贡献，
所以优先安排生产Y产品品牌系列，其次是X产品品牌系列，最后是X产品非品牌系列[6]。
Y产品品牌系列的产量=1500×（1+16％）=1740（万盒）
X产品品牌系列的产量=500×（1+16％）=580（万盒）
X产品非品牌系列的产量=（48000-1740×12-580×12）／12=1680（万盒）
总税前营业利润[7]=1740×4．8+580×1．4+1680×0．3-3700-1650=4318（万元）
30.
甲公司是一家新型建筑材料生产企业，为做好2×17年财务计划，拟进行财务报表分析和预测。
相关资料如下：
（1）甲公司2×16年主要财务数据：
（2）公司没有优先股且没有外部股权融资计划，股东权益变动均来自留存收益[1]。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60％。
（3）销售部门预测2×17年公司营业收入增长率10％[2]。
（4）甲公司的企业所得税税率25％。
要求：
（1）假设2×17年甲公司除长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2×16年的百分比关系[3]，所有成本费用与营业收入的占比关系维持2×16年水平[4]，用销售百分比法初步测算公司2×17年融资总需求和外部融资需求[5]。
（2）假设2×17年甲公司除货币资金、长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2×16年的百分比关系[6]，除财务费用和所得税费用外所有成本费用与营业收入的占比关系维持2×16年水平[7]，2×17年新增财务费用按新增长期借款期初借入计算[8]，所得税费用按当年利润总额计算。
为满足资金需求，甲公司根据要求（1）的初步测算结果，以百万元为单位向银行申请贷款，贷款利率8％，贷款金额超出融资需求的部分计入货币资金[9]。
预测公司2×17年年末资产负债表和2×17年度利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程[10]）。
相关资料如下：
（1）甲公司2×16年主要财务数据：
（2）公司没有优先股且没有外部股权融资计划，股东权益变动均来自留存收益[1]。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60％。
（3）销售部门预测2×17年公司营业收入增长率10％[2]。
（4）甲公司的企业所得税税率25％。
要求：
（1）假设2×17年甲公司除长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2×16年的百分比关系[3]，所有成本费用与营业收入的占比关系维持2×16年水平[4]，用销售百分比法初步测算公司2×17年融资总需求和外部融资需求[5]。
（2）假设2×17年甲公司除货币资金、长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2×16年的百分比关系[6]，除财务费用和所得税费用外所有成本费用与营业收入的占比关系维持2×16年水平[7]，2×17年新增财务费用按新增长期借款期初借入计算[8]，所得税费用按当年利润总额计算。
为满足资金需求，甲公司根据要求（1）的初步测算结果，以百万元为单位向银行申请贷款，贷款利率8％，贷款金额超出融资需求的部分计入货币资金[9]。
预测公司2×17年年末资产负债表和2×17年度利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程[10]）。
解析（1）2×17年融资总需求=（12000-1000-2000）×10％=900（万元）[1]
2×17年外部融资需求=900-16000×（1+10％）×（1650÷16000）×（1-60％）=174（万元）[2]
【答案解读】
[1]根据要求（1）的信息可以判断出：经营性资产=总资产=12000（万元），经营性负债=总负债-长期借款=6000-3000=3000（万元），故净经营资产=12000-3000=9000（万元）。
根据融资总需求=净经营资产×增长率，可以计算出2×17年融资总需求=9000×10％=900（万元）。
[2]根据题干信息，股东权益的增加=留存收益的增加，此时无外部的股权融资。
2×17年留存收益=2×16年净利润×（1-股利支付率）×（1+增长率）
=1650×（1-60％）×（1+10％）
=726（万元），
故外部融资额=900-726=174（万元）。
注意计算留存收益时乘以的是（1+增长率），并不是增长率，因为本期留存收益是时期数。
（2）填列如下：
【答案解读】
[3]此处需要先空着，最后计算。根据[5]的计算结果倒推，货币资金=13228．4-1760-1650-9130=688．4（万元）。
[4]根据解题思路的分析，2×17年年末应收账款=2×16年年末应收账款×（1+10％）=1600×（1+10％）=1760（万元），同理计算存货和固定资产的金额。
[5]按照[9]的计算结果13228．4万元填入。
[6]根据解题思路的分析，2×17年应付账款=1000×（1+10％）=1100（万元），同理计算其他流动负债。
[7]根据要求计算出来的结果，因为借款要以百万元为单位，则2×17年需要借款200万元，此时期末长期借款=3000+200=3200（万元）。
[8]股东权益=2×16年末股东权益+本期留存收益=6000+1821×（1-60％）=6728．4（万元），这里计算时需要先空着，等后面的净利润计算出来，再根据净利润个股利支付率计算得出。
[9]汇总负债和股东权益的金额=1100+2200+3200+6728．4=13228．4（万元），此处计算时在[8]后面。
[10]根据题干的信息，2×17年营业收入=2×16年营业收入×（1+10％）=16000×（1+10％）=17600（万元），同理计算营业成本、税金及附加、销售费用和管理费用。
[11]2×17年财务费用=金额同2×16年财务费用的金额+新增借款的利息费用=240+200×8％=256（万元），注意这里原来借款产生的财务费用跟2×17年一样，故可以直接加上2×16年的财务费用。
[12]利润总额=17600-11000-616-1100-2200-256=2428（万元）。
[13]所得税费用=利润总额×所得税税率=2428×25％=607（万元）。
[14]净利润=利润总额-所得税费用=2428-607=1821（万元）。根据净利润和股利支付率计算本期留存收益的金额，进而计算出[8]股东权益的金额。
2×17年外部融资需求=900-16000×（1+10％）×（1650÷16000）×（1-60％）=174（万元）[2]
【答案解读】
[1]根据要求（1）的信息可以判断出：经营性资产=总资产=12000（万元），经营性负债=总负债-长期借款=6000-3000=3000（万元），故净经营资产=12000-3000=9000（万元）。
根据融资总需求=净经营资产×增长率，可以计算出2×17年融资总需求=9000×10％=900（万元）。
[2]根据题干信息，股东权益的增加=留存收益的增加，此时无外部的股权融资。
2×17年留存收益=2×16年净利润×（1-股利支付率）×（1+增长率）
=1650×（1-60％）×（1+10％）
=726（万元），
故外部融资额=900-726=174（万元）。
注意计算留存收益时乘以的是（1+增长率），并不是增长率，因为本期留存收益是时期数。
（2）填列如下：
【答案解读】
[3]此处需要先空着，最后计算。根据[5]的计算结果倒推，货币资金=13228．4-1760-1650-9130=688．4（万元）。
[4]根据解题思路的分析，2×17年年末应收账款=2×16年年末应收账款×（1+10％）=1600×（1+10％）=1760（万元），同理计算存货和固定资产的金额。
[5]按照[9]的计算结果13228．4万元填入。
[6]根据解题思路的分析，2×17年应付账款=1000×（1+10％）=1100（万元），同理计算其他流动负债。
[7]根据要求计算出来的结果，因为借款要以百万元为单位，则2×17年需要借款200万元，此时期末长期借款=3000+200=3200（万元）。
[8]股东权益=2×16年末股东权益+本期留存收益=6000+1821×（1-60％）=6728．4（万元），这里计算时需要先空着，等后面的净利润计算出来，再根据净利润个股利支付率计算得出。
[9]汇总负债和股东权益的金额=1100+2200+3200+6728．4=13228．4（万元），此处计算时在[8]后面。
[10]根据题干的信息，2×17年营业收入=2×16年营业收入×（1+10％）=16000×（1+10％）=17600（万元），同理计算营业成本、税金及附加、销售费用和管理费用。
[11]2×17年财务费用=金额同2×16年财务费用的金额+新增借款的利息费用=240+200×8％=256（万元），注意这里原来借款产生的财务费用跟2×17年一样，故可以直接加上2×16年的财务费用。
[12]利润总额=17600-11000-616-1100-2200-256=2428（万元）。
[13]所得税费用=利润总额×所得税税率=2428×25％=607（万元）。
[14]净利润=利润总额-所得税费用=2428-607=1821（万元）。根据净利润和股利支付率计算本期留存收益的金额，进而计算出[8]股东权益的金额。
31.
海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。
公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：
海荣公司税前债务资本成本为10％，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为25％。
公司目标资本结构是权益资本60％，债务资本40％。
该公司投资项目评价采用实体现金流量法。
当前无风险报酬率为5％，股票的市场平均报酬率为10％。
要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算β时，取小数点后4位）。
公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：
海荣公司税前债务资本成本为10％，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为25％。
公司目标资本结构是权益资本60％，债务资本40％。
该公司投资项目评价采用实体现金流量法。
当前无风险报酬率为5％，股票的市场平均报酬率为10％。
要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算β时，取小数点后4位）。
解析（1）
根据A、B、C公司相关财务数据，计算β资产：
A公司β资产=1．10／[1+（1-15％）×4／6]=0．7021
B公司β资产=1．20／[1+（1-25％）×5／5]=0．6857
C公司β资产=1．40／[1+（1-20％）×6／4]=0．6364
平均的β资产=（0．7021+0．6857+0．6364）／3=0．6747
（2）
按照海荣公司的目标资本结构，转换为适用于本公司的β权益：
海荣公司的β权益=0．6747×[1+（1-25％）×4／6]=1．0121
（3）
根据资本资产定价模型计算权益资本成本：
权益资本成本=5％+1．0121×（10％-5％）=10．06％
（4）
计算必要报酬率（加权平均资本成本）：
加权平均资本成本=10％×（1-25％）×40％+10．06％×60％=9．04％。
根据A、B、C公司相关财务数据，计算β资产：
A公司β资产=1．10／[1+（1-15％）×4／6]=0．7021
B公司β资产=1．20／[1+（1-25％）×5／5]=0．6857
C公司β资产=1．40／[1+（1-20％）×6／4]=0．6364
平均的β资产=（0．7021+0．6857+0．6364）／3=0．6747
（2）
按照海荣公司的目标资本结构，转换为适用于本公司的β权益：
海荣公司的β权益=0．6747×[1+（1-25％）×4／6]=1．0121
（3）
根据资本资产定价模型计算权益资本成本：
权益资本成本=5％+1．0121×（10％-5％）=10．06％
（4）
计算必要报酬率（加权平均资本成本）：
加权平均资本成本=10％×（1-25％）×40％+10．06％×60％=9．04％。
四、综合题
本类题共1小题，共15分。凡要求计算的，应列出必要的计算过程；计算结果出现两位以上小数的，均四舍五入保留小数点后两位小数。答案中的金额单位用万元表示。
32.
甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。
受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：
（1）经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。
甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。
加盟连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限[1]。
加盟费用如下：
（2）甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。
（3）甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修。配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。
（4）租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均入住率预计为85％。
（5）经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。
（6）已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出。每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。
（7）经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5．5％。
（8）根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。
（9）甲公司拟采用2／3的资本结构（负债／权益）为经济型酒店项目筹资。
在该目标资本结构下，税前债务成本为9％。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的贝尔塔值估计经济型酒店项目的系统风险。
KJ连锁的贝尔塔权益为1．75，资本结构（负债／权益）为1／1。
已知当前市场的无风险报酬率为5％，权益市场的平均风险溢价为7％。
甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25％。
（10）由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。
为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。
要求：（1）计算经济型酒店项目的税后利润（不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中）、会计报酬率。
（2）计算评价经济型酒店项目使用的折现率。
（3）计算经济型酒店项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程和结果填入下方给定的表格中），判断项目是否可行并说明原因。
（4）由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。
受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：
（1）经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。
甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。
加盟连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限[1]。
加盟费用如下：
（2）甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。
（3）甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修。配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。
（4）租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均入住率预计为85％。
（5）经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。
（6）已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出。每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。
（7）经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5．5％。
（8）根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。
（9）甲公司拟采用2／3的资本结构（负债／权益）为经济型酒店项目筹资。
在该目标资本结构下，税前债务成本为9％。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的贝尔塔值估计经济型酒店项目的系统风险。
KJ连锁的贝尔塔权益为1．75，资本结构（负债／权益）为1／1。
已知当前市场的无风险报酬率为5％，权益市场的平均风险溢价为7％。
甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25％。
（10）由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。
为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。
要求：（1）计算经济型酒店项目的税后利润（不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中）、会计报酬率。
（2）计算评价经济型酒店项目使用的折现率。
（3）计算经济型酒店项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程和结果填入下方给定的表格中），判断项目是否可行并说明原因。
（4）由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。
解析【审题过程】
[1]重要信息：项目期限为8年；
[2]零时点的现金流出：类似于购置设备的支出，项目期间每年需要摊销，每年摊销金额=3000×120/8=45000（元），计入年固定成本。
[3]重要信息：每年有流出，属于变动成本。单位变动成本=单价×6．5％=175×6．5％=11．375（元／间／天）。
[4]零时点的现金流出：类似于营运资本的垫支，零时点垫支，项目期末收回。
根据题干的分析，变动成本有3类：特许经营费、客房经费和税金及附加。
根据题干的分析，固定成本有5类：初始加盟费摊销、房屋租金、酒店固定付现营业费用、装修费摊销和酒店人工成本。
税前利润=销售收入-变动成本-固定成本
利用卸载杠杆、加载杠杆的公式先计算酒店项目的贝尔塔权益，然后利用资本资产定价模型计算权益资本成本，最后在计算加权平均资本成本。
利用营业现金毛流量=税后利润+折旧抵税的计算公式，先计算营业现金毛流量，然后计算每年的现金净流量。
利用最大最小法计算最低平均入住率。
（1）填列如下：
原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本
=100000+3000×120+6000000+500000
=6960000（元）[4]
会计报酬率=731812．50／6960000×100％=10．51％[5]
【答案解读】
[1]这里是单位变动成本，特许经营费是按照单价的6．5％计算，税金及附加是按照单价的5．5％计算，客房经费是按照每天每间29元计算。
[2]年销售量=客房总数×每年的天数×平均入住率
[3]在计算固定成本时，注意将单位统一换算成以“元”为单位，如果是万元的，则需要乘以10000。
[4]原始投资额主要是零时点的现金流出，包括加盟保证金、初始加盟费、装修费和营运资本的垫支。
[5]会计报酬率=年平均净利润÷原始投资额=税后经营净利润÷原始投资额
（2）β资产=1．75/[1+（1-25％）×1]=1
该项目的β权益=1×[1+（1-25％）×（2／3）]=1．5
权益成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价
=5％+1．5×7％
=15．5％
项目折现率=加权平均资本成本=9％×（1-25％）×40％+15．5％×60％=12％
（3）
因为项目的净现值大于零，项目可行。
【答案解读】
[6]初始加盟保证金类似营运资本的垫支，零时点垫支，期末时点收回。计算同营运资本的垫支。
[7]因第1—7年每年的现金净流量是一样的，故在计算现值的时候可以使用期数为7的年金现值系数。
（4）设减少的平均入住率为y[8]，
年销售客房减少数量=120×365×y=43800y
税后经营净利润减少=（175-50）×43800y×（1-25％）=4106250y
第1～8年每年现金净流量减少=4106250y
净现值减少=4106250y×（P／A，12％，8）=867086．46[9]
所以y=4．25％
最低平均入住率=85％-4．25％=80．75％
注意：此类题目的综合性比较强，结合了管理用财务报表计算税后经营净利润，利用税后经营净利润计算营业现金毛流量，进而在计算项目的净现值。
在具体分析和计算过程中，主要需要掌握的有以下内容：
（1）按照题干的要求先计算税后经营净利润，税后经营净利润=税后营业收入-税后付现成本-折旧与摊销×（1-所得税税率）。注意这里不需要考虑财务费用。
（2）在分析计算过程中，要根据题干的信息快速识别哪些属于变动成本，哪些属于固定成本。如果跟年销售量或者营业收入有关，则属于变动成本，如特许经营费、税金及附加等；如果每年支出的金额是固定的，则属于固定成本，比如初始加盟费摊销、装修费摊销、固定的营业费用、酒店人工成本和房屋租金等。
（3）在计算的时候，注意单位的统一，看表格或者题干给出的单位统一是万元还是元。
（4）在计算净现值时，一定要利用前面的计算结果先计算营业现金毛流量，然后计算每年的现金净流量。这样不用反复计算，可以大大减少计算量。
（5）有关最大最小法或者敏感程度法分析具体某个变量对净现值的影响，或者分析计算某个变量的最大值或者最小值，一般使用的是差额分析法，即某个变量的变化使得净现值的变动额等于前面计算出来的净现值的金额，这样可以减少计算量，不需要从头到尾再计算一遍。
提示：如果最后一问没有时间的话，建议同学们可以选择性放弃，把时间放在更有把握的地方。
[1]重要信息：项目期限为8年；
[2]零时点的现金流出：类似于购置设备的支出，项目期间每年需要摊销，每年摊销金额=3000×120/8=45000（元），计入年固定成本。
[3]重要信息：每年有流出，属于变动成本。单位变动成本=单价×6．5％=175×6．5％=11．375（元／间／天）。
[4]零时点的现金流出：类似于营运资本的垫支，零时点垫支，项目期末收回。
根据题干的分析，变动成本有3类：特许经营费、客房经费和税金及附加。
根据题干的分析，固定成本有5类：初始加盟费摊销、房屋租金、酒店固定付现营业费用、装修费摊销和酒店人工成本。
税前利润=销售收入-变动成本-固定成本
利用卸载杠杆、加载杠杆的公式先计算酒店项目的贝尔塔权益，然后利用资本资产定价模型计算权益资本成本，最后在计算加权平均资本成本。
利用营业现金毛流量=税后利润+折旧抵税的计算公式，先计算营业现金毛流量，然后计算每年的现金净流量。
利用最大最小法计算最低平均入住率。
（1）填列如下：
原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本
=100000+3000×120+6000000+500000
=6960000（元）[4]
会计报酬率=731812．50／6960000×100％=10．51％[5]
【答案解读】
[1]这里是单位变动成本，特许经营费是按照单价的6．5％计算，税金及附加是按照单价的5．5％计算，客房经费是按照每天每间29元计算。
[2]年销售量=客房总数×每年的天数×平均入住率
[3]在计算固定成本时，注意将单位统一换算成以“元”为单位，如果是万元的，则需要乘以10000。
[4]原始投资额主要是零时点的现金流出，包括加盟保证金、初始加盟费、装修费和营运资本的垫支。
[5]会计报酬率=年平均净利润÷原始投资额=税后经营净利润÷原始投资额
（2）β资产=1．75/[1+（1-25％）×1]=1
该项目的β权益=1×[1+（1-25％）×（2／3）]=1．5
权益成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价
=5％+1．5×7％
=15．5％
项目折现率=加权平均资本成本=9％×（1-25％）×40％+15．5％×60％=12％
（3）
因为项目的净现值大于零，项目可行。
【答案解读】
[6]初始加盟保证金类似营运资本的垫支，零时点垫支，期末时点收回。计算同营运资本的垫支。
[7]因第1—7年每年的现金净流量是一样的，故在计算现值的时候可以使用期数为7的年金现值系数。
（4）设减少的平均入住率为y[8]，
年销售客房减少数量=120×365×y=43800y
税后经营净利润减少=（175-50）×43800y×（1-25％）=4106250y
第1～8年每年现金净流量减少=4106250y
净现值减少=4106250y×（P／A，12％，8）=867086．46[9]
所以y=4．25％
最低平均入住率=85％-4．25％=80．75％
注意：此类题目的综合性比较强，结合了管理用财务报表计算税后经营净利润，利用税后经营净利润计算营业现金毛流量，进而在计算项目的净现值。
在具体分析和计算过程中，主要需要掌握的有以下内容：
（1）按照题干的要求先计算税后经营净利润，税后经营净利润=税后营业收入-税后付现成本-折旧与摊销×（1-所得税税率）。注意这里不需要考虑财务费用。
（2）在分析计算过程中，要根据题干的信息快速识别哪些属于变动成本，哪些属于固定成本。如果跟年销售量或者营业收入有关，则属于变动成本，如特许经营费、税金及附加等；如果每年支出的金额是固定的，则属于固定成本，比如初始加盟费摊销、装修费摊销、固定的营业费用、酒店人工成本和房屋租金等。
（3）在计算的时候，注意单位的统一，看表格或者题干给出的单位统一是万元还是元。
（4）在计算净现值时，一定要利用前面的计算结果先计算营业现金毛流量，然后计算每年的现金净流量。这样不用反复计算，可以大大减少计算量。
（5）有关最大最小法或者敏感程度法分析具体某个变量对净现值的影响，或者分析计算某个变量的最大值或者最小值，一般使用的是差额分析法，即某个变量的变化使得净现值的变动额等于前面计算出来的净现值的金额，这样可以减少计算量，不需要从头到尾再计算一遍。
提示：如果最后一问没有时间的话，建议同学们可以选择性放弃，把时间放在更有把握的地方。